所屬合集： 投資人簡報案例
Strategy（前身為 MicroStrategy）2026 年第 2 季財務業績 — 於 2026 年 7 月 30 日發表的 86 頁法說會簡報，涵蓋季度財務數據、公司持有的 843,775 枚 BTC 儲備、數位信用資本架構以及 STRC 特別股證券
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Strategy（前身為 MicroStrategy）2026 年第 2 季財務業績 — 於 2026 年 7 月 30 日發表的 86 頁法說會簡報，涵蓋季度財務數據、公司持有的 843,775 枚 BTC 儲備、數位信用資本架構以及 STRC 特別股證券
每張幻燈片頁面的詳細視圖，包括版面、關鍵內容和視覺元素。
標題頁日期為 2026 年 7 月 30 日，黑色背景上標註季度與報告類型，並帶有 Strategy 字樣標誌。
全滿版黑色封面；日期行位於兩行靠左對齊的標題上方；頁尾包含版權資訊。
前瞻性陳述免責聲明，指出由於比特幣價格波動及 SEC 申報文件中的風險因素，實際結果可能與預期有重大差異。
粗體標題下方的單一密集文字區塊；無圖形。
章節分隔頁，介紹財務長及法說會的財務業績報告部分。
全滿版分隔頁：章節標題字體大，下方為講者姓名與職稱。
四項標題數據：持有 843,775 枚比特幣（約佔全球總量的 4%）、每股 203,683 sats、市值 380 億美元，以及年初至今籌資 170 億美元。
四格數據網格，每個儲存格包含大型數字及下方簡短標籤。
季度比特幣持有量柱狀圖，從 38,000 成長至 843,775 BTC，並標註 550 億美元 BTC 儲備、7.5 萬美元平均購買價格及 640 億美元總收購成本。
橫跨頁面底部的寬型遞增長條圖，右側設有四項數據標註帶。
排名對照表，顯示 Strategy 持有的 843,775 BTC 領先於 IBIT、美國、中國、FBTC、GBTC、WBTC、Tether、cbBTC 及 BTCB。
遞減長條排名圖，並針對 Strategy、ETF、國家及 DeFi 進行類別分組。
兩欄式資產負債表對照 3/31 與 6/30：數位資產從 516 億美元降至 497 億美元，長期負債從 82 億美元降至 67 億美元，特別股權益從 90 億美元增至 144 億美元。
包含兩個日期欄位的項目表，右側邊欄設有註解標註。
瀑布圖呈現從 3/31 的 516 億美元到 6/30 的 497 億美元之變化，包含 -69 億美元價格變動、+63 億美元淨購買，以及該購買項目的 -14 億美元價格變動。
五條槓瀑布圖，下方設有比特幣數量與市場價格數據帶。
第三季至今的對稱瀑布圖：隨著比特幣從 58,714 美元升至 64,900 美元，資產從 497 億美元增至 548 億美元，包含 1.35 億美元銷售收益及 5.2 億美元公允價值增益。
四條槓瀑布圖，版面配置與前一頁完全一致。
585 億美元儲備對應 363 億美元淨儲備、154 億美元特別股權益及 67 億美元可轉換債券，產生 5.4% 淨槓桿率與 1.51 倍 Amplification。
左側為四個堆疊長條，右側為兩個比率標註。
並列呈現當前比特幣價格 6.5 萬美元（BTC Rating 為 18.5 倍）與價格暴跌 95% 至 4,000 美元時的資產負債表對比，後者評級仍維持在 1.0 倍。
兩個面板，各包含一組 BTC 儲備對比淨負債的長條圖，下方標示評級數字。
五個季度的營業收入、淨利及 EPS 對照表，顯示營業收入從 2025 年第二季的 140 億美元轉為 2026 年第二季的 (83) 億美元，EPS 為每股 (24.45) 美元。
三列五行表格，標註去年同期及前一季欄位。
三組對照：年初至今 BTC Yield 為 4.5% vs 2025 全年度 22.8%；BTC Gain 為 ₿29,997 vs ₿101,873；BTC 美元收益為 19 億美元 vs 89 億美元。
單列並排三個微型圖表，共用一個年度每股 sats 標註。
每股持有比特幣數量的年度進程，從 2020 年的 56,598 sats 增至截至 2026 年 7 月 26 日的 203,683 sats。
七欄遞增柱狀圖，帶有年度軸。
同一指標的季度細節：2025/12/31 為 194,986；2026/3/31 為 201,170；2026/6/30 為 210,824。
大型三條長條圖，風格與年度檢視一致。
分析師表格，列出 Barclays、Benchmark、Bernstein、B.Riley、BTIG、Canaccord、Cantor 等機構的比特幣目標價、MSTR 目標價、評級及基準日期。
多欄位表格，按公司排序，並設有成對的目標價欄位。
章節分隔頁，介紹總裁兼執行長及電話會議的資本市場報告部分。
全滿版分隔頁，與第 3 頁風格一致。
四列的季增減比較表：BTC 持有量 +11%、未償債務 -18%、美元儲備 +12%、每股比特幣持有量 +5%。
包含兩個日期欄位與一個百分比變動欄位的表格。
資本路徑概念圖 — 出售 MSTR 以購買 BTC 或美元、出售 BTC 以購買債務或特別股，以及反向流動。
圍繞中心軸排列成對動作方塊的流程圖。
兩組對比長條圖：今年以來購入 ₿174,895 對比售出 ₿3,620；發行 75.2 億美元 STRC 對比回購 2,500 萬美元。
左右兩側面板，各顯示一個大型購入長條與一個極小的售出長條。
依工具分類的三年資本募集堆疊圖 — 2026 年初至今 170 億美元、2025 會計年度 226 億美元、2024 會計年度 253 億美元 — 分為普通股、特別股與可轉換公司債。
三個堆疊長條圖，每個區段內標註百分比佔比。
從 2025 年第一季到 2026 年第三季初至今的七個季度堆疊序列，顯示組合轉向特別股的趨勢。
帶有各區段金額標籤的堆疊長條圖。
三步驟價值迴圈 — 銷售數位信用、產生放大效應、表現優於比特幣 — 側邊輔以三大槓桿：降低信用成本、提高數位信用銷售、提高 mNAV。
左側為編號的三步驟循環，右側為槓桿清單。
開啟資本架構章節的章節分隔頁。
全版分隔頁，僅含標題。
單一陳述頁面：企業目標是讓 STRC 隨時間推移維持在 $99–$100 的交易價格。
置中陳述頁面，無輔助圖表。
五大支柱：37.5 億美元美元儲備、BTC 變現、10 億美元數位信用回購、10 億美元 MSTR 回購，以及每月檢討的 12.00% STRC 股利。
五欄支柱佈局，每欄包含標題數字與說明文字。
雙軸圖表追蹤美元儲備達 37.5 億美元及其 2.1 年的存續期，對比設定的一年最低覆蓋率。
面積圖配有次要存續期曲線，並沿序列標註日期。
出售比特幣的三大用途：為高達 12.5 億美元的美元儲備提供資金、支付每年 17.6 億美元的股利與利息，以及為上限 20 億美元的回購計畫提供資金。
標題陳述下方接續編號的三項清單。
兩筆交易的逐筆記錄 — 7 月 5 日出售 ₿32 以測試市場，以及 5 月 31 日出售 ₿3,588 以支付特別股股利 — 包含成本基礎、售價、收益、已實現損失及潛在稅務資產。
七欄交易表格，左側附有持有背景資訊。
持有量分布於從 $0–20K 到 $100K+ 的六個價格區間，在 $60K 售價下，包含 55 億美元未實現獲利、185 億美元未實現損失及 54 億美元潛在稅務利益。
六欄直方圖，每個區間下方標註平均價格與成本基礎。
兩列的表格顯示每筆交易僅佔比特幣週流動性的 0.001% 與 0.104%，並列出交易當週及次週的價格變動。
包含四個衡量欄位的精簡表格。
將 260 億美元的比特幣日流動性與 3.63 億美元的最大週購入量、5,600 萬美元的 LTM 淨購入量、1,900 萬美元的最大週出售量及 500 萬美元的股利義務進行比較 — 全部低於平均日交易量的 1.5%。
五個遞減長條，下方標註佔交易量百分比標籤。
10 億美元數位證券回購計畫與 10 億美元 MSTR 普通股回購計畫的並列比較 — 包含市值、授權額度、觸發條件與原理。
共享列標題的雙欄比較表。
兩種運作模式 — 攀升（交易價格低於面額）與巡航（穩定成長） — 各自擁有一套從調整美元儲備到管理資本市場政策的槓桿。
雙欄行動手冊，每欄在模式標題下顯示堆疊的槓桿清單。
五個輸入訊號 — 交易水準、市場殖利率、BTC 市場、美元儲備覆蓋率與資本結構 — 決定股利利率決策，在 STRC 恢復健康前維持在 12.00%。
一排五個訊號方塊，下方說明利率政策。
五項編號原則，涵蓋透過 BPS 實現 MSTR 長期價值、增長 STRC 需求、減少可轉換債券、調整美元儲備規模以及調整放大倍數。
編號五項的網格，分為兩列。
章節分隔頁，介紹創辦人兼執行主席。
全版分隔頁，與第 3 頁和第 17 頁格式一致。
子章節分隔頁，開啟數位資本的敘述。
全版分隔頁，僅含標題。
以螢幕截圖為主的頁面，引導至更新後的公開 Bitcoin 指標儀表板。
標題位於全寬產品截圖上方。
十年價格線對比 200 週移動平均線，顯示 Bitcoin 目前溢價 1%，且歷史上 92% 的時間高於目前的溢價水平。
2016 年至 2026 年的全寬雙線時間序列圖，附帶溢價標註。
列出五項宏觀壓力：AI 資本擴張、貿易緊張局勢、波斯灣戰爭動盪、聯準會緊縮政策、監管透明度延遲，並將其視為未來的潛在催化劑。
五個堆疊的標籤，下方有一行解讀文字。
2025 年 7 月至 2026 年 7 月的 Bitcoin 價格疊加恐懼與貪婪指數（Fear and Greed Index），顯示該指數處於 29 的「恐懼」區間。
雙軸圖表，價格線疊加在指數區域序列上。
Bitcoin 佔加密貨幣總市值的比例從 2021 年 11 月的 47% 上升至 2026 年的 67%。
單一上升折線圖，附帶終點標註。
全球 25 家領先銀行的採用評分：從 2024 年 12 月的 14%（現貨 ETF）上升至 2025 年 12 月的 24%（穩定幣與數位信貸），再到 2026 年 7 月的 32%（代幣化）。
三個里程碑欄位，每個欄位包含百分比與時代標籤。
介紹由產業領導者組成的聯盟，致力於資助與支持 Bitcoin 協定的長期安全性。
陳述頁面，標題下方有一段描述性文字。
子章節分隔頁，開啟數位信貸的敘述。
全版分隔頁，僅含標題。
STRC 的三大重點領域：增加流動性、建立市場參與者生態系統以及降低波動性。
單一標題下方的三欄重點圖塊。
STRC 名目價值的四個季度增長情況：從 2025 年 9 月 30 日的 28 億美元增至 2026 年 6 月 30 日的 105 億美元。
四欄上升長條圖，附帶數值標籤。
將 STRC 的 21.6% 稅務等值殖利率與 13.6% 有效殖利率，與私募信貸、銀行優先股、垃圾債券、投資級債券、MBS、國庫券、商業本票、貨幣市場及銀行帳戶進行排名對比。
十一欄下降長條圖排名，STRC 佔據前兩位。
持股表顯示 STRC 在 iShares 優先股與收益證券 ETF 中排名第一，權重為 3.56%，領先於 Boeing、Wells Fargo 和 Alphabet 的優先股。
兩個並列的 ETF 持股表，包含公司、代號、市值與權重欄位。
將 STRC 對應至五類投資者：機構信貸、散戶、企業財務部門、數位貨幣與加密原生投資者，以及混合型與股權投資者。
圍繞中央 STRC 標籤排列的五個受眾圖塊。
Broadridge 資料顯示流通名目價值從 50 億美元增至 105 億美元，散戶/機構比例從 29/71 變為 22/78，且兩者的平均帳戶規模均有所增長。
兩組並列的成對長條圖，每組下方各有一個百分比分配條。
將目前的復甦路徑與 IPO 後的復甦進行疊加對比，兩者均朝著 100 美元的面額目標前進。
以交易日為基準的雙線圖，附帶里程碑日期標註。
將 105 億美元的 STRC 名目價值與 92 億美元市值，對比 12 億美元的折價、9.75 億美元的剩餘回購授權以及 585 億美元的儲備 — 該折價僅佔 BTC 儲備的 2%。
五個下降數值長條圖，下方說明回購背景。
產品頁面介紹公開的信貸分頁，並將 BTC 底線 ARR 定義為維持淨債務與優先股 1.0 倍覆蓋率的最低恆定 Bitcoin 報酬率。
標題位於產品截圖上方，定義以腳註區塊呈現。
2028 年至 2032 年可轉換公司債的逐項工具表，包含名目本金、累計名目本金、存續期間、BTC 評級、BTC 風險、BTC 信用、市場信用利差及利差溢價。
按工具類型分組的八欄表格。
資本結構表的延續，延伸至特別股工具。
延續相同的八欄表格網格。
STRC 工具摘要 — 13.6% 有效殖利率、$58.5B 儲備（3.7x BTC 評級）、-11.5% BTC 下限 ARR，以及 $251M 的 30 天平均交易量。
包含四項統計數據的工具卡片，下方設有揭露區塊。
開啟權益敘述的子章節分隔頁。
全版分隔頁，僅含標題。
以 -11.8% 下限 ARR 為基準的三種堆疊情境：權益與信用皆蓬勃發展；權益表現可能遜於比特幣但股利仍受保障；權益表現遜色但信用仍有表現空間。
三個堆疊的情境區塊，每個區塊皆有標題與說明文字。
三種投資視角：比特幣較其 200 週移動平均線溢價 0.6%、數位信用殖利率溢價 8.7%，以及 MSTR 較淨 BPS 溢價 5.5%。
三欄式投資者圖卡，每張圖卡顯示一項溢價數據。
將 $58.5B 儲備扣除 $36.3B 債務與特別股，得出 $2.0B 淨儲備溢價，對比 $38.3B 完全稀釋市值，暗示信用業務估值僅為 $2.0B。
五條長條組成的瀑布圖，標註隱含估值。
MSTR 表現優於比特幣的滾動視窗比例，從一個月的 47% 上升至四年的 100%，並顯示視窗計數。
按持有期間排列的七個上升長條，下方為視窗計數列。
自 2020 年 8 月 10 日以來的年化表現：MSTR 42%、比特幣 32%、科技七巨頭 (Magnificent 7) 23%、S&P 500 14%、黃金 12%、房地產 8%、貨幣 3%、債券 -4%，下方附總績效數據。
八個遞減長條，附帶次要的總績效列。
四大支柱：資本（$55B BTC、$3.75B USD、WKSI 資格）、技術（超過 35 年的領導地位）、品牌與網路。
四列支柱清單，每列包含標籤與說明文字。
三部分願景 — 擁有最多資本 (BTC)、發行最強信用 (STRC)、創造最佳權益 (MSTR) — 目標包含每年銷售 10-20% 儲備作為數位信用、七年內 BPS 翻倍以及 30% BTC ARR。
三欄式願景圖卡，每張圖卡下方附有目標註釋。
九項編號原則，從無限期購買並持有比特幣，到發行創新的固定收益證券以及推動全球採用。
多欄網格中的九個編號項目。
問答環節分隔頁，列出四位參與者：Michael Saylor、Phong Le、Andrew Kang 與 CJ (Chaitanya Jain)。
全版分隔頁，標題下方列出參與者名單。
結束投影片。
全版結束頁面，僅含標題。
附錄分隔頁。
全版分隔頁，僅含標題。
訂閱服務營收在五個季度內從 $40.8M 增長至 $62.9M（年增 54%）；總營收 $122.4M 中，訂閱服務佔 51%、支援佔 33%、其他服務佔 13%、產品授權佔 3%。
左側為長條圖，右側為營收組合圓環圖。
說明為何 Strategy 預期在十年或更長時間內適用美國資本返還稅務處理，基於負稅務盈餘與利潤產生遞延課稅股利。
兩行標題下的項目符號說明區塊。
從 2020/12/31 到 2026/7/26 九個日期的完整股數調節，將 A 類與 B 類股透過各批次可轉債、STRK 轉換、選擇權及未歸屬 RSU/PSU 進行調節，得出 414,259 ADSO 與 388,648 FDSO。
密集調節表，十欄約十六列，附帶四項腳註區塊。
定義以聰 (Sats) 計價的每股比特幣 (Bitcoin Per Share)、假設稀釋流通在外股數、基本流通在外股數、聰 (Satoshi)、BTC 殖利率、BTC 增益及 BTC 美元增益。
全頁文字的巢狀項目符號階層。
說明使用這些 KPI 的原因、衡量期間如何嵌入參考期間、BPS 計算範例，以及管理層考量的限制因素。
連續段落文字，附帶項目符號列出的限制清單。
說明 KPI 不代表的意義（非績效、估值或流動性衡量指標），並解釋 ASU 2023-08 公允價值會計準則如何可能導致財報結果與 KPI 脫鉤。
條列式免責聲明，後接段落文字。
涵蓋資金來源對 KPI 的影響、可轉換債券到期未轉換的情況、永續優先股股利義務，以及過去績效不代表未來結果的聲明。
連續的段落文字，無圖表。
記錄 2026 年 1 月 1 日起 BTC Yield、BTC Gain 與 BTC $ Gain 的計算方法變更，包含變更性質、原因、對先前報告數據的影響，以及如何解讀新數據。
以斜體次標題引導各段文字區塊。
定義 mNAV 為每股市場價格除以每股淨比特幣（以美元計），接著定義 Net BTC、Net BTC ($) 及完全稀釋發行股數。
巢狀條列，Net BTC 採用三層遞減清單。
解釋當 mNAV 高於或低於 1 時的增值與稀釋效應、Net BPS 相對於原始 BPS 的衡量意義，以及 BPS ($) 如何以美元重新表述該指標。
連續的段落文字。
列出 Net BPS 背後的假設（名目金額而非清算金額、以市價判定價內狀態、外幣換算時點、資金順序），並說明指標不代表的意義。
兩個條列式區塊，中間以文字分隔。
定義 Amplification 為 BTC Reserve 除以 Net Reserve，解釋其通常大於 1 的原因以及比特幣價格如何影響該指標，接著定義 BTC Reserve、Net Reserve 與 USD Reserve。
定義條列與說明文字交錯。
定義 BTC $ Income、BTC $ Value、BTC $ Equity、BTC Torque 與 BTC Multiple，接著定義稅前等值殖利率 (Tax-Equivalent Yield) 及其包含 37% 邊際稅率在內的四項假設。
斜體類別標題，下方為粗體術語定義行。
定義 BTC Rating、BTC Risk、MSTR Risk、BTC Credit、MSTR Credit、存續期間 (Duration)、麥考利存續期間 (Macaulay Duration)、MSTR Duration、隨機存續期間 (Stochastic Duration)、有效殖利率、無風險利率、BSE 年化報酬率、歷史波動率及夏普指標。
連續十四行粗體術語定義。
定義 BTC ARR、BTC Volatility、BTC Price、BTC Capital、BTC Spread、BTC Reserve、BTC Factor、ADSO 市值、權益成分百分比、BTC Breakeven ARR、BTC Floor ARR 與 BTC Hurdle ARR。
三個斜體類別群組，各含粗體術語定義行。
最後的法律聲明頁，說明 Strategy 非註冊貨幣市場基金，亦非 ETP 或 ETF，且本資料僅供參考，不構成投資、稅務、法律或會計建議。
三個獨立的文字區塊，行距寬鬆。
關於此幻燈片和基礎簡報內容的常見問題。
這是 Strategy（前身為 MicroStrategy）於 2026 年 7 月 30 日發表的 2026 年第 2 季法說會簡報。第 1–16 頁由財務長報告財務業績，17–36 頁由執行長說明資本市場策略，37–67 頁由創辦人講述數位產品與商業模式，68–70 頁為會議結語，71–86 頁則是軟體業績附錄，以及長達 14 頁的 KPI 定義與法律聲明。
是的。這份簡報可重複使用的部分在於結構而非主題。例如第 8、9 與 62 頁的瀑布圖橋接分析、第 12 頁的五季業績對照表、第 21 與 22 頁的籌資堆疊柱狀圖，以及附錄的定義格式，都能直接套用到任何法說會簡報。只要移除比特幣相關細節，它仍是一個完整的季度報告骨幹。
非常直接。第 12 頁以簡潔的五季對照表列出營業收入為 (8.3) 億美元、淨利為 (8.6) 億美元、每股盈餘 (EPS) 為 (24.45) 美元，完全沒有修飾。解釋則放在數據前後：第 8 頁橋接了 20 億美元的資產價值下降，第 9 頁則顯示本季至今 5.1 億美元的回升。這種排序值得借鏡：先在大家尋找數據的地方呈現數字，再用後續頁面詳細解釋。
因為簡報主體依賴於標準會計準則中不存在的指標，例如：每股比特幣（以聰為單位）、BTC 殖利率、放大倍率、BTC 評等、BTC 保底 ARR、mNAV。第 74–85 頁定義了每一項指標，說明其排除項目，並揭露自 2026 年 1 月 1 日起生效的計算方法變更。如果您的簡報自創了指標，這種做法能確保其具備防禦性。
純黑背景搭配白色 Helvetica 風格標題，琥珀色幾乎專門用於標示比特幣相關數據，且章節分隔頁採用講者姓名的滿版設計。這份簡報之所以能支撐 86 頁，是因為圖表語法保持一致：相同的瀑布圖網格、相同的降序排列長條圖，以及重複使用而非重新設計的四格統計區塊。
第 8 與 9 頁的成對瀑布圖；第 11 頁公開展示 95% 價格跌幅的壓力測試面板；第 49 頁的殖利率比較排名；第 64 頁的多資產績效長條圖；以及第 73 頁的股數調節表，它成功處理了 10 欄資料且依然易於閱讀。
是的。此處顯示的每一頁圖片均源自原始 PDF，並附上轉換後的 PPTX 檔案，方便您開啟版面配置、擷取圖表網格，或以您自己的品牌色彩重建頁面。
Strategy 的投資人關係網站提供原始簡報以及隨附的 8-K 和 10-Q 申報文件，SEC 的 EDGAR 資料庫也載有相同文件，兩者均連結於下方的來源中。簡報中的多項數據是截至 2026 年 7 月 27 日申報的 8-K 文件，該文件是核對數據的正確依據。
2026 年第 2 季法說會簡報、新聞稿及網路直播的原始來源。
簡報中多次引用的 8-K 與 10-Q 申報文件，包含 2026 年 7 月 27 日申報的 8-K。
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