所屬合集： 投資人簡報案例
Constellation Energy 2026 年第二季法說會簡報
以這份簡報的封面作為風格參考，用您自己的內容產生幻燈片。 也可以在下方任選一頁，以它的版面作為參考。
快速導航
標籤
分享幻燈片
Constellation Energy 2026 年第二季法說會簡報
每張幻燈片頁面的詳細視圖，包括版面、關鍵內容和視覺元素。
Constellation 2026 年第二季法說會封面頁，日期為 2026 年 8 月 6 日。
分割式封面：左側為大型藍/橘/綠絲帶標誌，中央為細藍色垂直線，右側為粗體藍色兩行標題及下方日期。左上角有 Constellation 字樣；背景為淺灰色弧線，底部邊緣有一條多色漸層帶。
根據 1995 年《私人證券訴訟改革法案》所作的安全港免責聲明，涵蓋有關 Calpine 收購案及備考公司的陳述，並指出 2025 年 Form 10-K 以及 2026 年 8 月 6 日提交的 2026 年第二季 Form 10-Q 中的風險因素。
純文字法律聲明頁：左上角為粗體黑色標題，下方為三段全寬齊行排列的正文；左下角為頁碼，右下角為標誌。
定義簡報中使用的非 GAAP 指標：調整後營運盈餘、成長前自由現金流量 (FCFbG)、調整後毛利（含調整後營業收入及調整後購電與燃料費用）以及調整後營運維護費用 (O&M)，並解釋為何財務展望無法與 GAAP 進行調節。
帶有橘色項目符號的文字頁；每個指標名稱均以粗斜體呈現，次級項目符號以橘色破折號標記，最後為結尾段落。
說明管理階層使用非 GAAP 指標的原因，並註明這些指標均標有星號 (*)，且在附錄中提供調節表。
投影片上半部有三個短段落，下方留有大量空白；標題與頁尾處理方式與簡報其餘部分一致。
第二季 GAAP 每股盈餘 (EPS) 為 1.42 美元，調整後營運 EPS 為 2.55 美元；全年調整後財測上調至每股 11.50-12.50 美元；簽署約 920 MW 的長期核能 PPA；今年以來已投入約 22 億美元進行回購；Crane 獲得 FERC 與 NRC 核准；Ginna 與 Nine Mile Point 已提交執照更新申請；Brazos Valley 的出售滿足了 DOJ 對 Calpine 收購案的最終條件。
左側為九個圓角卡片組成的兩欄網格（最上方兩個為實心藍綠色塊配白字，其餘為白底藍綠框，底部有一個全寬卡片），右側為一張長型圓角邊框的 Nine Mile Point 冷卻塔航拍照片。
新合約使預計到 2032 年的基載清潔發電量 (MWh) 約有 30% 納入長期協議。合約平均期限為 18.5 年，於 2029-2031 年開始執行，涵蓋 890 MW 的現有發電量及 30 MW 的 Dresden 功率提升，並包含 2026 年 6 月 23 日宣布的 176 MW 交易。
左欄：黑色分隔線上方有藍綠色副標題，下方為五個堆疊的藍綠框圓角方塊，每個方塊包含一項事實。右欄：大型圓角 Dresden 清潔能源中心照片及說明文字。
對比已達成的明確進展（FERC 承諾、PJM 提議的可靠性後備採購與臨時資源充足性服務規則，以及現有發電提供的供電速度）與預計年底前完成的項目：FERC 對 RBP 與 IRAS 削減的裁決、PJM 資費申請及第一週期併網研究。
兩欄式對比。左側面板為一個大型圓角方塊，內含四列，每列均有藍綠色圓形勾選圖示與分隔線。右側有五個堆疊的外框方塊，連接到一條垂直的實心藍綠色條，呈現類似時間軸的視覺感。
70% 的賓州居民支持 Crane 重啟計畫，該計畫預計創造約 3,400 個州內工作崗位、每年 42.5 萬美元的慈善捐贈、36 億美元的州與聯邦稅收（為賓州 GDP 貢獻 160 億美元），以及超過 3.73 億美元的合約採購自賓州企業。該機組群定位於可增加約 1,100 MW 的功率提升空間。
左側：四張橫向卡片，每張左側均有深青色圖示區塊（創造就業、慈善事業、稅收貢獻、支持在地企業），右側為深青色標註的指標。右側：上方為兩張圓角社區活動照片（慈善捐贈支票頒發與贊助行動圖書館），下方為深青色次標題與三個橘色項目符號點。
2026 年第二季 GAAP 每股淨利為 1.42 美元，2025 年第二季則為 2.67 美元；調整後營運盈餘從 1.91 美元增至 2.55 美元。主要驅動因素包括 Calpine 的貢獻、較高的容量收入以及強勁的商業表現，部分被較低的伊利諾州零排放額度（ZEC）收入以及較多的計畫性大修停機天數所抵銷。
左側：以美元/股為單位的垂直長條圖，包含兩個灰色 GAAP 長條和兩個深青色調整後長條，上方標有數值。右側：深青色標題「調整後營運盈餘*年度同比驅動因素」下方設有分隔線，列出五個橘色項目符號的驅動因素。
展示 2024 年第二季至 2026 年第二季的季度核能產量（TWh，約 40-42）與容量因子。第二季平均大修停機時間為 23 天，優於業界平均 38 天達 40%，並包含 Byron 1 號機組的渦輪增級。計畫性停機使第二季容量因子較 2025 年第二季下降約 1.8%。
左側：雙軸組合圖，左軸為 TWh 的深青色長條，右軸為容量因子（75-100%）的橘色菱形標記，下方為帶有兩個項目符號的圓角說明框。右側：三個垂直連接的圓角框；中間框為深青色實心，強調優於業界 40% 的表現。
2026 全年財測從最初的 11.00-12.00 美元（中位數 11.50 美元，3.61 億股）調升至 11.50-12.50 美元（中位數 12.00 美元，3.57 億股）。驅動因素包括商業業務表現優於預期、客戶利潤率提高與投資組合最佳化，以及具增值效應的股份回購，部分被較高的績效相關營運維護費用（O&M）抵銷。
左側：浮動區間長條圖，包含淺藍色基底長條、內含虛線中位數線的深青色區間框，以及從初始區間連至修訂區間的點狀連接線。右側：橘色項目符號列出理由，並搭配破折號子項目。
年初至今已回購約 22 億美元股份，剩餘授權額度約 28 億美元；自分拆以來已投入約 46 億美元回購約 2,550 萬股。信用評等：Constellation 為 Baa1/BBB+/N/R，Calpine 為 Baa1/BBB+/BBB。Brazos Valley 以 8.6 億美元（約 1,419 美元/kW）售出，要求處分的資產總額達 59 億美元總收益，較隱含買價 960 美元/kW 溢價。
分為三個區域。左上：兩個深青色標題膠囊，內含大型深青色數字與外框摘要框。右上：圓角框內含小型信用評等表，表頭為深青色。下方：全寬深青色次標題，下方有兩個大型圓角外框，以深青色強調資產處分數據。
2029 年基礎加增強型 EPS 為 11.40-11.90 美元（增強部分佔 30%-35%），具備進一步選擇權。成長前自由現金流（FCFbG）從 84 億美元（2026-2027）增至 115-130 億美元（2028-2029）。機會表量化了上行空間：1 GW 核能 PPA（0.40-1.00 美元 EPS）、1 GW 燃氣發電用地（0.20-0.50 美元）、燃氣容量因子（0.10-0.20 美元）、商業利潤（0.10-0.30 美元）、PTC 下限調升（0.30 美元）、資本配置（0.20-0.75 美元以上），以及增強型電價與燃料價差 (Spark Spread)（0.45-1.35 美元）。
左半部：兩個小型示意長條圖，分別是深青/綠色堆疊 EPS 長條與 FCFbG 長條序列，均有彎曲箭頭指向淡出的「上行」長條。右半部：四欄式機會表，基礎機會為深青色表頭（首行以深青色虛線外框標註），增強型機會為綠色表頭。
三大投資支柱。至 2029 年基礎 EPS 強勁增長 20% 以上，長期滾動三年目標為 10% 以上。不可複製的資產：全美最大的核能、燃氣與地熱機組，約 55 GW 機組的重建成本超過企業價值的 3 倍。資本配置價值：50 億美元股份回購授權與 39 億美元成長資本。
左側為大型緞帶標誌與垂直深青色線條。右側為三個橫向圓角列，每列均有實色標籤塊（海軍藍、橘色、綠色，與標誌配色一致）及對應外框，內含以深青色粗體強調關鍵詞的項目符號。
開啟補充揭露章節的過場頁（包含 PTC、債務與 ZEC 細節）。
置中粗體黑色標題，背景為簡約淺灰色弧線與頁尾標誌。
非州政府資助機組的 2026 年預計收益：當營收介於 $26.00 至 $44.75/MWh 之間時，核能 PTC 提供最高 $15.00/MWh。若市場價格為 $35/MWh，機組將獲得 $7.80/MWh 的 PTC，總計為 $42.80/MWh（稅後調整為 $45.40/MWh）。若價格達 $47/MWh，則不適用 PTC。
左側：市場營收對比市場營收加 PTC 的折線圖（$/MWh，20-60），包含青色收益曲線、淺藍色 PTC 資助區間陰影，以及橘色 ($35) 與綠色 ($47) 的虛線參考線與圖例。右側：四段橘色點選符號的說明文字。
PTC 執行至 2032 年 12 月 31 日，並根據 GDP 平減指數進行通膨調整（最高額度四捨五入至 $2.50/MWh，門檻調整至 $1.00）。情境表比較了 2026 年 3 月的展望 (2.0%) 與 2026 年 8 月的展望（2.0%，反映已公佈的 2025 年 2.8% 調整值）以及 2.5%/3.0% 的案例。在 3.0% 的情境下，2032 年最高 PTC 為 $20.00，退場門檻為 $56.00，相較於 3 月展望，為 2032 年基礎 EPS 增加 $1.55。
上方：兩欄式設計（PTC 概覽要點與 PTC 通膨調整要點，含分式公式）。下方：寬版多區塊表格，採用分組標題（青色代表 3 月/基礎 EPS 影響，深灰色代表 8 月/修訂後數據），列出 2026-2032 年的最高 PTC、價格門檻及零 PTC 價格。
截至 2026 年 6 月 30 日的企業債務到期日分佈於 2028 年至 2066 年，高峰期為 2028 年（19.5 億美元優先票據 + 3.34 億美元免稅債券）、2029 年（13.97 億美元 + 7,900 萬美元）及 2031 年（23.93 億美元 + 1.05 億美元 CPN）。總長期債務為 196 億美元：CEG 佔 146 億美元，CPN 佔 50 億美元，其中包括 134 億美元企業債務與 61 億美元子公司債務。
全寬式堆疊柱狀圖，涵蓋 2026-2066 年（青色為 CEG 優先票據、灰色為免稅債券、綠色為 CPN 優先票據），附帶框線數值標籤，右上角嵌有餘額表，包含青色標題與灰色總計列。
說明伊利諾州 ZEC 計畫：為期 10 年的計畫執行至 2027 年 5 月，價格等於碳的社會成本減去市場價格指數超過 $31.40/MWh 的金額，並設有年度上限與儲存機制。ZEC 價格從 $16.50 (2017/18-2021/22) 下降至 $12.01、$0.30、$9.38、$1.17，2026/2027 年預計為 $1.02（上限 2.28 億美元）。
上方區域：橘色點選符號文字與破折號次要要點。左下角：由三個青色圓圈及藍色減號與等號組成的公式圖解。右下角：精簡的兩欄式表格，顯示規劃年度與 ZEC 價格，採灰色交錯列設計。
介紹分析師模型投影片的章節分隔頁。
置中粗體黑色標題，背景為淺色流線設計並附有頁尾標誌。
定義「強化盈餘」（佔總額 30-40%），來自高於基礎假設的電價、高於平均的商業利潤與波動捕捉；以及「基礎盈餘」（佔總額 60-70%），來自長期合約、適用 PTC 保底價格且含 2% 通膨調整的可用核能、最低化石燃料盈餘及 10 年平均商業利潤。
左側：單一高堆疊柱狀圖，分為綠色（強化）頂部段落與青色（基礎）底部段落。右側：兩個圓角框（綠框與青框），左側為彩色定義詞彙，右側為要點說明。
基礎 EPS 從 2026 年的 $6.65-$6.75（約 40% 為強化盈餘，符合原先 $11.00-$12.00 的財務展望）增長至 2027 年的 $7.60-$7.70（35%-40% 為強化盈餘），並於 2029 年達到 $11.40-$11.90（30%-35% 為強化盈餘），基礎盈餘年均複合成長率 (CAGR) 約為 20%。2029 年的預測包含已宣布的購電協議及 2% 通膨調整的 PTC，但不包括新增交易、更高的天然氣利用率、利潤擴張及高投報率投資。
左側：2026、2027 及 2029 年的青/綠堆疊柱狀圖，附帶一個大型青色漸層曲線箭頭，標註「基礎盈餘 CAGR ~20%」。右側：兩個青色標題清單（「2029 年預測包含」/「不包含」），採用橘色點選符號。
定義六大基礎毛利組成部分的表格：已簽約清潔能源（5 年以上無碳合約）、可用核能（CMC 機組及剩餘 PTC 機組）、天然氣與石油、風能/太陽能/水力、非核能容量，以及商業利潤（包含每年約 4.75 億美元的其他商業利潤）。
全寬式兩欄表格，設有深青色標題列（「基礎毛利」|「詳情」），左側為粗體類別名稱，右側為橘色點選符號的詳情，列與列之間以細灰色線分隔，並設有青色邊框。
2026 年與 2027 年基礎毛利輸入數據。伊利諾州 CMC 核能：2026 年 5,300 萬 MWh 價格為 $34.09，對比 2027 年 2,300 萬 MWh 價格為 $34.50。剩餘 PTC 機組：1.01 億 MWh 價格為 $44.75，對比 1.27 億 MWh 價格為 $45.75。已簽約清潔能源：3,600 萬對比 4,500 萬 MWh，價格為 $70。此外還涵蓋各地區天然氣燃料價差 (Spark Spread)、各地區容量、2.45 億 MWh 的商業電力利潤（$4.25-$4.35/MWh）以及核燃料攤銷。
左側：簡單的雙欄青色長條圖（2026、2027），未標註數值以展示增長趨勢。右側：密集的模型數據表，採用深灰色年份標題、青色欄位標籤（數量/價格）、粗體類別列與縮排子列，年份之間設有灰色垂直間隔。
2026/2027 年的其他基礎輸入：調整後 O&M（不含績效獎勵，分別為 69 億/70.25 億美元）、TOTI（6.75 億美元）、D&A（18.25 億/20 億美元）以及稅率（26%/26% 與 25%/26%）。2026 年增強毛利為 28.25 億至 30.25 億美元，2027 年為 21.5 億至 25.5 億美元。截至 2026 年 6 月 30 日的參考價格包括 NIHub ATC（42.66/40.68 美元）與 PJM-W ATC（72.75/66.94 美元）。
單一寬型表格，分為四個青色標題區塊（其他基礎模型輸入、增強模型工具、附加資訊、參考價格），配有深灰色 2026/2027 欄位標題與灰色間隔欄。
2026-2030 年的五年期輸入數據。剩餘機組核能發電量從 1.01 億 MWh 增至 1.47 億 MWh，PTC 價格從每 MWh 44.75 美元升至 50.88 美元。已簽約潔淨能源發電量從 3,600 萬 MWh 增至 5,300 萬 MWh，價格從 70 美元升至 88 美元。核能總發電量為 1.79 億至 1.9 億 MWh，每年計劃進行 13 至 15 次大修停機 (refueling outages)。
左側為列標籤，右側為方格矩陣，上方設有深灰色「基礎盈餘詳細模型輸入」橫幅與青色年份標題（2026-2030），淺灰色儲存格按指標分組。
2025/26 至 2027/28 年度各市場的已得標容量。PJM 核能分別為 15,550 MW 與 15,525 MW（其他 PJM 價格為 270、329 與 333 美元/MWd）。PJM 化石燃料/其他從 6,150 MW 降至 2,950 MW。MISO 核能為 1,100 MW，價格先後為 217 美元與 126 美元。ISO-NE 為 2,225-2,275 MW，價格為 83-118 美元。CAISO 淨合格容量已售出 95%、95% 與 85%。
四個市場表格（PJM、MISO、ISO-NE、CAISO）垂直堆疊，每個表格均有純青色市場標籤，以及深灰色規劃年度帶下方的青色容量/價格標題；總計以粗體顯示，標題下方有一行青色斜體注意事項。
所有區域均以每日每 MW 325 美元結標。ComEd 得標 10,200 MW（核能 9,800）、EMAAC 6,550、MAAC 1,725、BGE 375 以及 RTO 25，PJM 投資組合總計 18,875 MW（核能 15,700，化石燃料/其他 3,175）。側邊註解指出容量已包含在 PTC 總收入中。
左側：分區結果表，配有青色標題、灰色陰影的分區小計列，以及純青色的「PJM 投資組合」總計列。右側：圓角外框文字方塊，上方設有青色標題列「與 PTC 的交互作用」。
附錄章節分隔頁，包含 GAAP 與非 GAAP 指標的調節資訊。
淺色背景中央配置兩行粗體黑色標題（「附錄」與「非 GAAP 指標調節表」），頁尾附有標誌。
2026 年第二季 GAAP 淨利為 5.13 億美元（每股 1.42 美元），調節至調整後營運盈餘為 9.2 億美元（每股 2.55 美元）；其中包括未實現公允價值損失 3.4 億美元、除役費用 -2.21 億美元、收購合約攤銷 1.49 億美元、Calpine 整合成本 8,400 萬美元、退休金/OPEB 2,000 萬美元以及法律/環境項目 3,500 萬美元。2025 年第二季則由 8.39 億美元（每股 2.67 美元）調節至 5.99 億美元（每股 1.91 美元）。
財務報表格式表格，配有青色期間標題（2026 | 2025）、百萬美元與 EPS 欄位、粗體首尾列與細黑線；頁尾附有註釋。
2026 年與 2027 年的 GAAP O&M 均為 77.75 億美元，調節至調整後 O&M 分別為 70.25 億美元（2026）與 70.75 億美元（2027）。調整項目涵蓋除役費用、直接銷售成本（-2.5 億/-3 億美元）、Calpine 合併成本（-4.75 億/-1.25 億美元）以及 2026 年的 -5,000 萬美元 CCEC 和解金。
左上方配置精簡的調節表，設有青色標題列與年份標題、粗體 GAAP 與調整後項目列，下方留有大量空白。
結尾投影片，列出投資人關係電子郵件，以及活動與簡報、報告與 SEC 申報文件、Constellation 永續發展報告和 Nuclear 101 的連結。
左側：青色標題「聯絡資訊」與「相關連結」，下方為縮排的純文字項目。右側：大型圓角照片，展示一名戴著安全帽的電廠操作員正在檢查設備。
關於此幻燈片和基礎簡報內容的常見問題。
這份 32 頁的 2026 年 8 月 6 日法說會簡報涵蓋了免責聲明與非 GAAP 定義、重點摘要、新核能合約、PJM 監管進展、Crane 重啟的經濟影響、第二季財報結果、核能營運、調升後的財務展望、資產負債表與股份回購、2029 年增長機會及成長論點。此外，還包含生產稅額抵減 (PTC)、債務與零排放額度 (ZEC) 揭露、包含基礎盈餘輸入與容量資料的建模投影片，以及 GAAP 與非 GAAP 的調節表。
投影片顯示 2026 年第二季 GAAP 每股盈餘 (EPS) 為 1.42 美元（2025 年第二季為 2.67 美元），調整後營運 EPS 為 2.55 美元（2025 年第二季為 1.91 美元）。GAAP 淨利為 5.13 億美元，調整後營運盈餘為 9.2 億美元。2026 全年調整後財測從每股 11.00-12.00 美元調升至 11.50-12.50 美元，且今年以來已投入約 22 億美元進行股份回購。
它遵循經典的法說會架構：封面、法律與非 GAAP 頁面、重點摘要、業務與監管更新、財報結果、營運狀況、財務展望、資產負債表、前景與投資論點。隨後透過章節分隔頁（「補充揭露」、「建模投影片」、「附錄」）引入支援細節與調節表。這種架構非常適合作為任何上市櫃公司季度簡報的範本。
它採用乾淨的白色背景搭配細微的灰色弧線紋理，標題為粗體黑色無襯線字體，副標題則位於細黑線上方並以藍綠色強調。圓角卡片與照片框貫穿全篇，並搭配橘色項目符號，右下角則有藍/橘/綠三色絲帶標誌。圖表遵循一致的配色方案：藍綠色代表當前或基礎值，灰色代表 GAAP 或前期數據，綠色則代表增長潛力。
範例包括 GAAP 與調整後 EPS 的分組直條圖、帶有虛線中點的財測區間圖、結合 TWh 與容量因子的雙軸圖、帶有年均複合成長率 (CAGR) 箭頭的基礎/增強盈餘堆疊圖，以及帶有陰影支撐帶的 PTC 收益折線圖。此外還有堆疊式債務到期時程圖、圓形 ZEC 公式圖，以及資訊密集的建模與容量拍賣表格。
簡報呈現了 2026 年至 2029 年 20% 以上的基礎 EPS 成長：基礎盈餘從 2026 年的 6.65-6.75 美元增長到 2027 年的 7.60-7.70 美元，並於 2029 年達到 11.40-11.90 美元。公司還設定了 10% 以上的長期滾動三年基礎 EPS 成長目標，並顯示 2028-2029 年的 FCFbG 為 115 億至 130 億美元。這些均為公司的預測數據，受簡報中前瞻性聲明警語約束；本頁面不提供投資建議。
可以。圖庫頁面提供原始 PDF 檔案，以及從 PDF 自動轉換而成的可編輯 PPTX 版本，因此轉換後某些版面或字體細節可能需要微調。原始來源為 Constellation Energy 的投資人關係網站。
基礎盈餘（佔總額 60-70%）被描述為具備一致性與可預見性：來源包括長期合約、以 2% 通膨假設為基礎的 PTC 保底核能發電、最低化石燃料盈餘及 10 年平均商業利潤。增強盈餘（佔 30-40%）則反映了潛在增長，例如高於基礎假設的遠期電價、高於平均的商業利潤以及波動帶來的價值。
官方投資人關係 (IR) 網站，於「活動與簡報」項下發佈 2026 年第二季財報電話會議簡報（2026 年 8 月 6 日）。
Create Your Own Slides
Turn your ideas into professional presentations in seconds with 2slides AI.
參考專業設計，選擇您的風格，產生具有完美文字渲染的投影片。由 Nano Banana 提供支援—立即開始建立您的簡報。
