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Constellation Energy 2026年度第2四半期 決算説明会資料
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Constellation Energy 2026年度第2四半期 決算説明会資料
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2026年8月6日付のConstellation 2026年度第2四半期決算説明会の表紙スライド。
分割レイアウトの表紙:左側にブルー/オレンジ/グリーンの大きなリボンロゴマーク、中央に細い垂直のブルーの仕切り線、右側に太字ブルーの2行タイトルと日付。左上にConstellationのワードマーク、背景にはライトグレーのスウッシュと下端に沿ったマルチカラーのグラデーションバンド。
1995年私募証券訴訟改革法に基づくセーフハーバー免責事項。Calpine買収およびプロフォルマ後の企業に関する記述を含み、2025年度のForm 10-Kおよび2026年8月6日に提出された2026年度第2四半期のForm 10-Qに記載されたリスク要因に言及。
テキストのみの法的免責スライド:左上に太字の黒タイトル、3つの全幅両端揃えの本文段落。左下にページ番号、右下にロゴ。
資料内で使用される非GAAP指標(調整後営業利益、成長投資前フリーキャッシュフロー(FCFbG)、調整後売上総利益(調整後営業収益および調整後購入電力・燃料費を含む)、調整後O&M)を定義し、将来の業績見通し(ガイダンス)をGAAP指標と調整できない理由を説明。
オレンジの箇条書きを用いたテキストスライド。各指標名は太字イタリック体で表記され、オレンジのダッシュによるサブ箇条書きが続き、最後に締めくくりの段落がある。
経営陣が非GAAP指標を使用する理由を説明し、それらの指標にはアスタリスク(*)が付され、付録でGAAP指標との調整が行われていることを注記。
スライド上半分に3つの短い段落を配置し、下半分に十分な余白を確保。タイトルとフッターの処理は資料全体と統一。
第2四半期のGAAP EPSは1.42ドル、調整後営業EPSは2.55ドル。通期の調整後ガイダンスを1株あたり11.50〜12.50ドルに上方修正。約920MWの長期原子力PPAを締結。年初来で約22億ドルの自社株買いを実施。Craneに関するFERCおよびNRCの承認取得。GinnaおよびNine Mile Pointのライセンス更新を申請。Brazos Valleyの売却によりCalpine買収に関する司法省の最終条件を充足。
左側に9つの角丸カードによる2列グリッド(上部2つは白文字のティール塗りつぶしタイル、残りはティールの枠線付き白カード、下部に全幅カード1つ)、右側にナイン・マイル・ポイント冷却塔の縦長角丸空撮写真を配置。
新規契約により、2032年までに予想ベースロード・クリーン発電量の約30%が長期契約下に入る。平均期間は18.5年、開始時期は2029〜2031年。既存発電の890MWに加え、ドレスデンの30MWの出力増強分を含み、2026年6月23日に発表された176MWの契約も包含。
左列:黒い仕切り線の上にティールの小見出し、その下に各事実を記載した5つのティール枠線付き角丸ボックスを配置。右列:ドレスデン・クリーンエネルギー・センターの大きな角丸写真とキャプション。
既に達成された明確化事項(FERCのコミットメント、PJMが提案する信頼性バックストップ調達(RBP)および暫定リソース妥当性サービス(IRAS)規則、既存発電による供給スピード)と、年末までに期待される事項(RBPおよびIRAS削減に関するFERCの裁定、PJMのタリフ申請、サイクル1の系統接続調査)を対比。
2列の比較レイアウト。左パネルは4行の大きな角丸ボックスで、各行にティールの円形チェックマークアイコンと仕切り線。右側は垂直のティールバーに接続された5つの積み上げ枠線ボックスで、タイムライン形式で構成。
ペンシルベニア州民の70%がCraneの再稼働を支持。州内での約3,400人の雇用創出、年間42.5万ドルの慈善寄付、36億ドルの州・連邦税収(州GDPに160億ドル寄与)、および州内企業からの3億7300万ドル以上の契約調達に関連。同フリートは約1,100MWの出力増強が可能なポジションにある。
左側:4つの水平カード。各カードの左側にはティール色のアイコンブロック(雇用創出、慈善活動、税収創出、地元ビジネス支援)、右側にはティール色で強調された指標を配置。右側:上部に角丸のコミュニティ活動写真2枚(寄付金の小切手贈呈式とスポンサーを務める移動図書館)、下部にティール色の小見出しとオレンジ色の箇条書き3項目。
2026年度第2四半期のGAAP純利益は1株当たり1.42ドル(前年同期は2.67ドル)。調整後営業利益は1.91ドルから2.55ドルに増加しました。主な要因は、Calpineの寄与、キャパシティ収入の増加、好調な商業パフォーマンスであり、イリノイ州のZEC(ゼロエミッション・クレジット)収益の減少や計画的な燃料交換停止日数の増加が一部相殺しました。
左側:1株当たり利益($/share)を示す垂直棒グラフ。グレーのGAAP指標2本とティール色の調整後指標2本で構成され、上部に数値ラベルを配置。右側:ティール色の見出し「前年同期比 調整後営業利益* 変動要因」の下に、5つのオレンジ色の箇条書きで要因を説明。
2024年度第2四半期から2026年度第2四半期までの四半期ごとの原子力発電量(TWh、約40-42)と設備利用率を表示。第2四半期の平均燃料交換停止期間は23日間で、業界平均の38日間を40%短縮。これにはByron 1号機のタービン出力増強も含まれます。計画停止により、第2四半期の設備利用率は2025年度第2四半期比で約1.8%低下しました。
左側:2軸のコンボチャート。左軸は発電量(TWh)をティール色の棒グラフで、右軸は設備利用率(75-100%)をオレンジ色のひし形マーカーで表示。下部に2つの箇条書きを含む角丸のコールアウトボックス。右側:垂直に連結された3つの角丸ボックス。中央のボックスはティール色の塗りつぶしで、40%の効率性を強調。
2026年度通期のガイダンスを、当初の11.00ドル〜12.00ドル(中央値11.50ドル、3億6100万株)から11.50ドル〜12.50ドル(中央値12.00ドル、3億5700万株)に引き上げました。要因は、カスタマーマージンの向上とポートフォリオの最適化による商業部門の計画上振れ、および自社株買いによる利益増分であり、業績連動型のO&M費用増加が一部相殺しています。
左側:フローティング・レンジ・バーチャート。水色のベースカラムの上に、中央値を破線で示したティール色のレンジボックスを配置。当初予想から修正予想へ点線のコネクターで連結。右側:オレンジ色の箇条書きとダッシュによるサブ項目で修正理由を説明。
年初来で約22億ドルの自社株買いを実施し、残りの授権残高は約28億ドル。分離独立以来、約46億ドルを投じて約2550万株を買い戻しました。格付けはConstellationがBaa1/BBB+/N/R、CalpineがBaa1/BBB+/BBB。Brazos Valleyを8億6000万ドル(約1,419ドル/kW)で売却。義務付けられた資産売却の総額は59億ドルに達し、想定購入価格960ドル/kWに対してプレミアムが付いています。
3つのゾーンで構成。左上:大きなティール色の数値を含む2つのヘッダーピルと、枠線付きのサマリーボックス。右上:ティール色の列ヘッダーを持つ小さな格付け表を含む角丸ボックス。下部:全幅のティール色の小見出しと、資産売却額を強調する2つの大きな角丸枠線ボックス。
2029年のベース+強化EPS目標11.40ドル〜11.90ドル(強化分30-35%)には、さらなるオプション性があります。FCFbGは84億ドル(2026-2027年)から115億〜130億ドル(2028-2029年)に増加。上振れ要因として、1GWの原子力PPA(EPS 0.40-1.00ドル)、1GWのガス発電用地(0.20-0.50ドル)、ガス設備利用率(0.10-0.20ドル)、商業マージン(0.10-0.30ドル)、PTCフロアの上昇(0.30ドル)、資本配分(0.20-0.75ドル以上)、電力価格とスパークスプレッドの改善(0.45-1.35ドル)を試算しています。
左半分:2つの説明用柱状グラフ。ティールと緑の積層EPSグラフとFCFbGの棒グラフシリーズで、それぞれ薄い色の「上振れ」カラムを指す曲線矢印を配置。右半分:4列のオポチュニティテーブル。ベース機会にはティール色のヘッダー(最初の行はティールの破線枠)、強化機会には緑色のヘッダーを使用。
3つの投資の柱を提示。2029年まで20%以上の力強いベースEPS成長を実現し、長期的な3年ローリング目標は10%以上。代替不可能な資産:米国最大の原子力、ガス、地熱フリートを保有し、約55GWのフリートの新規建設コストは企業価値の3倍を超えます。資本配分による価値創出:50億ドルの自社株買い授権枠と39億ドルの成長投資資金を確保。
左側に大きなリボンロゴと垂直のティール色のライン。右側に3つの水平な角丸の行を配置。各行にはロゴと連動した色(ネイビー、オレンジ、グリーン)のラベルブロックと枠線があり、ティール色の太字でキーワードを強調した箇条書きを配置。
追加開示セクション(PTC、負債、ZECの詳細)の開始を示すセクション区切りスライド。
薄いグレーのスウッシュ背景に、中央揃えの太字の黒タイトルとフッターロゴを配置。
州の支援を受けていない原子力発電ユニットの2026年のペイオフ例:原子力PTC(生産税額控除)は、収益が26.00ドル〜44.75ドル/MWhの間にある場合、最大15.00ドル/MWhを提供します。収益が35ドル/MWhの場合、7.80ドル/MWhのPTCが適用され、合計で42.80ドル/MWh(税調整後で45.40ドル/MWh)となります。47ドル/MWhではPTCは適用されません。
左側:市場収益と市場収益+PTCの比較折れ線グラフ($/MWh、20-60)。ティール色のペイオフ曲線、薄青色のPTC支援帯、オレンジ(35ドル)と緑(47ドル)の破線の垂直参照線および凡例を表示。右側:オレンジの箇条書きによる4つの説明文。
PTCは2032年12月31日まで継続され、GDPデフレーターを用いてインフレ調整されます(最大額は2.50ドル/MWh単位、閾値は1.00ドル単位で四捨五入)。シナリオ表では、2026年3月時点の見通し(2.0%)と、2025年の公表調整値2.8%を反映した2026年8月時点の見通し(2.0%)、および2.5%/3.0%のケースを比較しています。3.0%の場合、2032年の最大PTCは20.00ドル、フェーズアウトは56.00ドルとなり、3月時点の見通しと比較して2032年のベースEPSを1.55ドル押し上げます。
上部:2列構成(PTCの概要と、分数形式の数式を含むPTCインフレ調整の箇条書き)。下部:グループ化されたヘッダーを持つ幅広のマルチブロック表(ティール色は3月時点/ベースEPSへの影響、ダークグレーは8月時点/修正後)。2026年から2032年までの最大PTC、価格閾値、PTCゼロ価格を記載。
2026年6月30日時点の社債償還期限は2028年から2066年にわたります。償還のピークは2028年(優先債19億5,000万ドル+非課税債3億3,400万ドル)、2029年(13億9,700万ドル+7,900万ドル)、2031年(23億9,300万ドル+CPN 1億500万ドル)です。長期債務総額は196億ドルで、内訳はCEG 146億ドル、CPN 50億ドル(コーポレート債134億ドル、子会社債61億ドルを含む)となっています。
2026年から2066年までの全幅積み上げ柱グラフ(ティール色はCEG優先債、グレーは非課税債、緑はCPN優先債)。各柱に数値ラベルを表示し、右上にはティールのヘッダーとグレーの合計行で構成された債務残高の挿入表を配置。
イリノイ州のZECプログラムについて解説:2027年5月まで継続される10年間のプログラムで、価格は「炭素の社会的費用」から「市場価格指数が31.40ドル/MWhを超えた額」を差し引いたものに等しく、バンキング制度を伴う年間上限が適用されます。ZEC価格は、初期の16.50ドル(2017/18-2021/22)から、2026/2027年には12.01ドル、0.30ドル、9.38ドル、1.17ドル、1.02ドルへと推移しました(上限2億2,800万ドル)。
上部:オレンジの箇条書きとダッシュによるサブ箇条書き。左下:薄青色のマイナス記号とイコール記号で結ばれた3つのティール色の円による数式図。右下:計画年度とZEC価格を比較したコンパクトな2列の表(行ごとにグレーの網掛け)。
アナリスト向けモデリング・スライドの開始を示すセクション区切りページ。
淡いスウッシュ背景の中央に太字の黒いタイトルを配置し、フッターにロゴを表示。
「エンハンスト・アーニングス」(全体の30-40%)と「ベース・アーニングス」(全体の60-70%)を定義。エンハンスト利益は、ベース想定を上回る電力価格、平均以上のコマーシャル・マージン、ボラティリティの捕捉から生じます。ベース利益は、長期契約、PTCフロア価格(インフレ率2%)での原子力発電、最小限の化石燃料利益、および10年平均のコマーシャル・マージンから構成されます。
左側:上部が緑(エンハンスト)、下部がティール(ベース)に分かれた1本の高い積み上げ柱グラフ。右側:緑とティールの枠線で囲まれた2つの角丸ボックス。各ボックスの左側に定義フレーズ、右側に箇条書きを配置。
ベースEPSは、2026年の6.65〜6.75ドル(エンハンスト約40%、当初ガイダンス11.00〜12.00ドルの範囲内)から、2027年には7.60〜7.70ドル(エンハンスト35-40%)、2029年には11.40〜11.90ドル(エンハンスト30-35%)へと成長し、ベース・アーニングスのCAGRは約20%となります。2029年の予測には発表済みのオフテイク契約とインフレ率2%のPTCが含まれますが、追加の案件、ガス利用率の向上、マージンの拡大、高収益投資は含まれていません。
左側:2026年、2027年、2029年のティール/緑の積み上げ柱グラフ。 「Base Earnings CAGR ~20%」とラベル付けされた大きな曲線グラデーションのティール矢印を表示。右側:ティール色のヘッダーが付いた2つのリスト(「2029年予測に含まれるもの」/「含まれないもの」)をオレンジの箇条書きで表示。
ベース売上総利益を構成する6つの要素を定義する表:契約済みクリーンエネルギー(5年以上のカーボンフリー契約)、利用可能な原子力(CMCユニットおよび残りのPTCユニット)、天然ガスおよび石油、風力/太陽光/水力、非原子力容量、およびコマーシャル・マージン(年間約4億7,500万ドルのその他コマーシャル・マージンを含む)。
全幅の2列構成の表。ティール色の塗りつぶしヘッダー行(「ベース売上総利益」|「詳細」)、左側に太字のカテゴリー名、右側にオレンジの箇条書きによる詳細を配置。ティールの枠線内に細いグレーの行区切り線を表示。
2026年と2027年のベース売上総利益の入力値。イリノイ州CMC原子力:2026年は5,300万MWh(34.09ドル)に対し、2027年は2,300万MWh(34.50ドル)。残りのPTCユニット:1億100万MWh(44.75ドル)に対し、1億2,700万MWh(45.75ドル)。契約済みクリーンエネルギー:3,600万MWhに対し、4,500万MWh(70ドル)。その他、地域別のガス・スパークスプレッド、地域別の容量、2億4,500万MWhに対する4.25〜4.35ドル/MWhのコマーシャル電力マージン、および核燃料の償却費を網羅しています。
左側:成長の方向性を示すラベルなしのシンプルな2列のティール色の棒グラフ(2026年、2027年)。右側:詳細なモデリング表。ダークグレーの年度ヘッダー、ティール色の列ラベル(数量/価格)、太字のカテゴリー行とインデントされたサブ行で構成され、年度間にはグレーの垂直の余白が配置されています。
2026/2027年のその他の基本入力項目:業績連動報酬を除く調整後O&M(69億ドル/70億2,500万ドル)、TOTI(6億7,500万ドル)、D&A(18億2,500万ドル/20億ドル)、税率(26%/26%および25%/26%)。エンハンスト売上総利益は、2026年が28億2,500万〜30億2,500万ドル、2027年が21億5,000万〜25億5,000万ドル。2026年6月30日時点の参照価格には、NIHub ATC(42.66ドル/40.68ドル)およびPJM-W ATC(72.75ドル/66.94ドル)が含まれます。
ティール色のタイトルが付いた4つのセクション(その他の基本モデリング入力、強化されたモデリングツール、追加情報、参照価格)に分割された単一のワイドテーブル。ダークグレーの2026/2027年列ヘッダーとグレーの余白列で構成されています。
2026年から2030年までの5年間の入力項目。残存ユニットの原子力発電量は1億100万MWhから1億4,700万MWhに増加し、PTC価格は44.75ドルから50.88ドル/MWhに上昇。契約済みのクリーンエネルギー発電量は3,600万MWhから5,300万MWh、価格は70ドルから88ドル/MWhに推移。総原子力発電量は1億7,900万〜1億9,000万MWhで、年間13〜15回の計画的な燃料交換停止を見込んでいます。
左側に行ラベル、右側にボックス型のグリッドを配置。ダークグレーの「詳細な基本利益モデリング入力」バナーとティール色の年度ヘッダー(2026-2030年)の下に、指標ごとにグループ化されたライトグレーのセルが並んでいます。
2025/26年度から2027/28年度までの市場別約定容量。PJM原子力は15,550 MW、次いで15,525 MW(その他のPJMは270ドル、329ドル、333ドル/MWd)。PJM化石燃料/その他は6,150 MWから2,950 MWに減少。MISO原子力は1,100 MWで、価格は217ドルから126ドルに。ISO-NEは2,225〜2,275 MWで83〜118ドル。CAISOの純適格容量は95%、95%、85%が販売済みです。
4つの市場テーブル(PJM、MISO、ISO-NE、CAISO)が積み重ねられた構成。各テーブルには、ダークグレーの計画年度バンドの下に、塗りつぶしのティール色の市場ラベルとティール色の数量/価格ヘッダーがあります。太字の合計行と、タイトルの下にティール色の斜体で注釈行が配置されています。
全ゾーンが325ドル/MW-dayで約定。ComEdは10,200 MW(うち原子力9,800 MW)、EMAACは6,550 MW、MAACは1,725 MW、BGEは375 MW、RTOは25 MWで約定し、PJMポートフォリオ合計は18,875 MW(原子力15,700 MW、化石燃料/その他3,175 MW)となりました。コールアウトでは、容量がPTC総収入に含まれていることが記されています。
左側:ティール色のヘッダー、グレーの網掛けが施されたゾーン別小計行、塗りつぶしのティール色の「PJMポートフォリオ」合計行からなるゾーン別テーブル。右側:角丸の枠線付きテキストボックスの上に、ティール色のヘッダーバー「PTCとの相互作用」を配置。
GAAPから非GAAPへの調整表を含む付録のセクション区切りスライドです。
明るい背景の中央に、2つのパートからなる太字の黒いタイトル(「付録」および「非GAAP指標の調整」)と、フッターロゴを配置。
2026年第2四半期のGAAP純利益5億1,300万ドル(1.42ドル/株)を調整後営業利益9億2,000万ドル(2.55ドル)に調整。内訳は、未実現公正価値損失3億4,000万ドル、廃炉費用-2億2,100万ドル、取得契約の償却1億4,900万ドル、Calpine統合費用8,400万ドル、年金/OPEB 2,000万ドル、法的/環境項目3,500万ドル。2025年第2四半期は、8億3,900万ドル(2.67ドル)から5億9,900万ドル(1.91ドル)に調整されています。
財務諸表形式のテーブル。ティール色の期間ヘッダー(2026 | 2025)、百万ドルおよびEPSの列、太字の最上行と最下行、細い黒の罫線で構成。下部に脚注があります。
2026年と2027年の両年で7,775百万ドルであったGAAP O&Mを、2026年は70億2,500万ドル、2027年は70億7,500万ドルの調整後O&Mに調整。調整項目には、廃炉費用、売上直接原価(-2億5,000万ドル/-3億ドル)、Calpine合併費用(-4億7,500万ドル/-1億2,500万ドル)、および2026年の-5,000万ドルのCCEC和解金が含まれます。
左上に配置されたコンパクトな調整表。ティール色のタイトル行と年度ヘッダー、太字のGAAPおよび調整後項目行があり、下部には大きな余白があります。
クロージングスライド。IR担当のメールアドレスと、イベントおよびプレゼンテーション、レポートおよびSEC提出書類、Constellationサステナビリティレポート、Nuclear 101へのリンクを掲載しています。
左側:ティール色の見出し「Contact Information」および「Links」と、インデントされたプレーンテキストの項目。右側:ヘルメットを着用し機器を点検するプラントオペレーターの大きな角丸写真。
このスライドと基礎となるプレゼンテーションコンテンツに関する一般的な質問。
2026年8月6日の決算説明会で使用された全32枚のスライド構成です。免責事項と非GAAP指標の定義に始まり、主要ハイライト、新規原子力契約、PJMにおける規制の進展、Crane原子力発電所再稼働の経済効果、第2四半期業績、原子力事業の状況、業績見通し(ガイダンス)の上方修正、バランスシートと自社株買い、2029年に向けた成長機会と投資の論理(グロース・テーゼ)を網羅しています。さらに、PTC(生産税額控除)、負債、ZEC(ゼロエミッション・クレジット)に関する開示、ベース利益の前提条件や設備容量データを含むモデリング用スライド、GAAPから非GAAPへの調整表などの詳細セクションが含まれています。
2026年度第2四半期の業績は、GAAPベースのEPS(1株当たり利益)が1.42ドル(前年同期は2.67ドル)、調整後運営EPSが2.55ドル(同1.91ドル)となりました。GAAPベースの純利益は5億1,300万ドル、調整後運営利益は9億2,000万ドルです。2026年度通期の調整後ガイダンスは、従来の11.00〜12.00ドルから11.50〜12.50ドルへと引き上げられ、年初来で約22億ドルの自社株買いが実施されました。
表紙、法的免責事項、ハイライト、事業・規制動向、業績、オペレーション、ガイダンス、バランスシート、投資の論理という、決算説明会の王道とも言える構成を採用しています。「追加開示事項」「モデリング用スライド」「付録(アペンディックス)」といったセクション区切りによって、詳細データと調整表が整理されています。この構成は、あらゆる上場企業の四半期決算資料のテンプレートとして非常に有効です。
クリーンな白背景に繊細なグレーの曲線(スウッシュ)を配し、太字の黒のサンセリフ体タイトルと、細い黒の罫線の上にティール(鴨の羽色)のアクセント見出しを組み合わせたデザインです。角丸のカード型レイアウトや写真フレーム、オレンジの箇条書き、右下の3色リボンロゴが統一感を与えています。チャートの色使いも一貫しており、現在値やベース値にはティール、GAAPや過去実績にはグレー、成長による上振れ分にはグリーンが使用されています。
GAAPと調整後EPSを並べた棒グラフ、中央値を破線で示したガイダンス範囲チャート、発電量(TWh)と設備利用率を組み合わせた2軸チャート、CAGR(年平均成長率)の矢印を添えたベース利益と上乗せ利益の積み上げ柱グラフ、網掛けでサポート帯を示したPTC損益ラインチャートなどがあります。また、負債の償還期限構成(ラダー)グラフ、ZECの計算式を示す図解、詳細なモデリング用テーブルや設備容量オークションの結果表なども参考になります。
2026年から2029年にかけて20%以上のベースEPS成長を見込んでいます。具体的には、2026年の6.65〜6.75ドルから、2027年には7.60〜7.70ドル、2029年には11.40〜11.90ドルへと拡大する計画です。また、長期的な目標として3年ローリングでのベースEPS成長率10%以上を掲げ、2028〜2029年のFCFbG(成長前フリーキャッシュフロー)を115億〜130億ドルと予測しています。これらは会社側の予測であり、資料内の将来見通しに関する注意事項が適用されます。投資勧誘を目的としたものではありません。
はい、可能です。ギャラリーページではオリジナルのPDF版に加え、PDFから自動変換された編集可能なPPTX版を提供しています。変換の特性上、レイアウトやフォントの微調整が必要になる場合があります。なお、一次ソースはConstellation Energyの投資家情報(IR)サイトです。
全体の60〜70%を占める「ベース利益」は、長期契約やインフレ率2%を前提としたPTC下限価格での原子力発電、化石燃料による最低限の利益、過去10年平均の販売マージンなど、透明性が高く安定した収益を指します。一方、30〜40%を占める「エンハンスド(Enhanced)利益」は、前提を上回る電力価格の上昇や平均以上の販売マージン、市場のボラティリティから生じる価値など、さらなる収益機会を反映したものです。
2026年8月6日に開催された2026年度第2四半期決算説明会の資料が掲載されている公式IRサイトのイベント・プレゼンテーションページです。
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