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Présentation des résultats du S1 de l'exercice 2026 de Marui Group : un document de 102 pages en japonais (présentation de style 決算説明会資料 intitulée « 2027年3月期 第2四半期決算説明と今後の方向性 ») de Marui Group Co., Ltd. (丸井グループ), initialement publié sur TDnet (divulgation rapide de la Bourse de Tokyo) le 10 novembre 2026. FY2026 désigne ici l'exercice se terminant en mars 2027, et le S1 correspond à la période d'avril à septembre 2026. Il fait état de résultats records pour le S1 avec un volume brut de transactions en hausse de 9 % à 2 846,6 milliards de yens (2兆8,466億円), un résultat opérationnel en hausse de 17 % à 30,8 milliards de yens (308億円), un résultat courant de 25,4 milliards de yens et un résultat net de 16,8 milliards de yens, puis expose la stratégie pour un environnement de taux d'intérêt positifs.
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Présentation des résultats du S1 de l'exercice 2026 de Marui Group : un document de 102 pages en japonais (présentation de style 決算説明会資料 intitulée « 2027年3月期 第2四半期決算説明と今後の方向性 ») de Marui Group Co., Ltd. (丸井グループ), initialement publié sur TDnet (divulgation rapide de la Bourse de Tokyo) le 10 novembre 2026. FY2026 désigne ici l'exercice se terminant en mars 2027, et le S1 correspond à la période d'avril à septembre 2026. Il fait état de résultats records pour le S1 avec un volume brut de transactions en hausse de 9 % à 2 846,6 milliards de yens (2兆8,466億円), un résultat opérationnel en hausse de 17 % à 30,8 milliards de yens (308億円), un résultat courant de 25,4 milliards de yens et un résultat net de 16,8 milliards de yens, puis expose la stratégie pour un environnement de taux d'intérêt positifs.
Vue détaillée de chaque page de diapositive, incluant la mise en page, le contenu clé et les éléments visuels.
Couverture de la présentation de Marui Group Co., Ltd. (丸井グループ) intitulée « Explication des résultats financiers du T2 de l'exercice clos en mars 2027 et orientations futures », datée du 10 novembre 2026.
Nom de l'entreprise, titre de la présentation et date alignés à gauche sur fond blanc, avec un graphique en mosaïque géométrique rose en bas à droite.
Deux points à l'ordre du jour : (1) Aperçu des résultats du T2 de l'exercice 2027/3 et situation de l'activité, présenté par le CFO Hirotsugu Kato (加藤 浩嗣) ; (2) Orientations futures, présentées par le Président et CEO Hiroshi Aoi (青井 浩).
Liste numérotée de deux points avec les titres des présentateurs sous chaque point, étiquette en forme de pilule rose « Sommaire du jour » en haut à gauche, logo en haut à droite et mosaïque en bas à droite.
Séparateur de section numéroté 1 : « Aperçu des résultats du T2 de l'exercice 2027/3 et situation de l'activité », présentateur CFO Hirotsugu Kato.
Grand chiffre et titre de section en haut à gauche, graphique en mosaïque à droite, texte minimal.
Liste les sujets de la section 1 : consolidé, vente au détail, fintech, bilan/allocation du capital, ESG, prévisions annuelles, impact de la nouvelle norme comptable sur les contrats de location (à partir de l'exercice clos en mars 2028) et réponse à la sécurité de l'information.
Titre centré au-dessus d'une liste à puces de huit points ; page numéro 4.
Répétition du plan de section avec le premier élément, Consolidation (連結), mis en évidence et les autres éléments grisés.
Même liste que la page précédente avec seulement la première puce en texte sombre ; les autres sont estompées.
Volume brut des transactions (GTV) +9 % à 2 846,6 milliards de yens (28 466 centaines de millions de yens, +232,9 milliards de yens en glissement annuel) ; résultat opérationnel +17 % à 30,8 milliards de yens (308 centaines de millions de yens, +4,4 milliards de yens), dont commerce de détail +27 % à 6,5 milliards de yens et fintech +11 % à 28,3 milliards de yens ; résultat courant +10 % à 25,4 milliards de yens et bénéfice net +13 % à 16,8 milliards de yens. Ces quatre indicateurs atteignent des niveaux records depuis le début de la publication des résultats consolidés intermédiaires.
Trois blocs de texte numérotés avec les chiffres clés en bleu sarcelle, une flèche vers le bas et une ligne de résumé finale, avec une note de bas de page sur la définition du record historique.
Trois graphiques à barres pour le premier semestre (H1) des exercices se terminant en mars 2025, 2026 et 2027 : GTV de 2,4 à 2,6 puis à 2 846,6 milliards de yens (+232,9 milliards de yens) ; résultat opérationnel de 21,5 milliards, 26,4 milliards, puis 30,8 milliards de yens (+4,4 milliards de yens) ; bénéfice net de 12,1 milliards, 14,8 milliards, puis 16,8 milliards de yens (+1,9 milliard de yens).
Trois graphiques à barres côte à côte, en gris pour les périodes précédentes et en bleu sarcelle pour l'année record actuelle avec des légendes.
Résultat opérationnel de 26,4 à 30,8 milliards de yens ; charges non opérationnelles de 3,8 à 6,1 milliards de yens (frais financiers +2,1 milliards de yens, dont +1,8 milliard dû à la hausse des taux) ; résultat courant de 23,1 à 25,4 milliards de yens ; produits exceptionnels de 2,4 milliards de yens à zéro ; charges exceptionnelles de 2,5 à 0,9 milliard de yens ; résultat avant impôts de 23,0 à 24,5 milliards de yens ; bénéfice net de 14,8 à 16,8 milliards de yens.
Tableau avec colonnes pour l'année précédente, l'année en cours (colonne bleu sarcelle), le % de variation annuelle, la variation annuelle brute et les facteurs explicatifs ; lignes de sous-totaux ombrées.
Chiffre d'affaires du commerce de détail : 39,1 milliards, 42,8 milliards, 43,8 milliards de yens (+0,9 milliard) avec un résultat opérationnel de 3,3 milliards, 5,1 milliards, 6,5 milliards de yens (+1,4 milliard). Chiffre d'affaires Fintech : 89,2 milliards, 98,1 milliards, 110,3 milliards de yens (+12,2 milliards) avec un résultat opérationnel de 22,4 milliards, 25,4 milliards, 28,3 milliards de yens (+2,9 milliards).
Deux graphiques à barres groupées, chiffre d'affaires en barres claires et résultat opérationnel en barres plus sombres pour trois semestres, année en cours en bleu sarcelle.
Le résultat opérationnel est passé de 26,4 à 30,8 milliards de yens : commerce de détail +1,4 milliard, fintech +5,2 milliards, éliminations +0,1 milliard, soit 33,1 milliards de yens hors effet de titrisation des créances (+6,7 milliards), puis effet de titrisation de -2,3 milliards. Une ligne de référence montre l'année précédente, de 21,5 à 26,4 milliards de yens.
Deux graphiques en cascade superposés, l'année en cours en haut et la référence de l'année précédente en bas, avec des flèches à crochets pour l'effet hors titrisation.
Le résultat courant hors effet de titrisation des créances a augmenté de 20 % pour atteindre 27,7 milliards de yens : à partir de 23,1 milliards, commerce de détail +1,4 milliard, fintech +5,2 milliards, éliminations +0,1 milliard, éléments non opérationnels -2,1 milliards, puis titrisation -2,3 milliards, pour finir à 25,4 milliards de yens (110 % par rapport à l'année précédente).
Graphique en cascade unique avec flèches à crochets pour les effets hors titrisation (+4,6 milliards de yens) et de titrisation (-2,3 milliards de yens).
Plan de section répété avec l'élément Commerce de détail (小売) mis en évidence et les autres grisés.
Liste à puces avec un élément sombre et sept éléments estompés.
Résultat opérationnel du commerce de détail en hausse de 1,4 milliard à 6,5 milliards de yens grâce à l'augmentation des revenus des locataires et des événements : base de 5,1 milliards, locataires +1,5 milliard, événements +0,4 milliard, e-commerce +0,2 milliard, dépenses et autres -0,7 milliard (services publics, promotion, systèmes), activités connexes +0,2 milliard = 6,7 milliards (+1,6 milliard), facteurs spéciaux -0,2 milliard. La ligne de référence de l'année précédente montre un passage de 3,3 à 5,1 milliards de yens.
Deux graphiques en cascade (année en cours, référence année précédente) avec des encadrés de ventilation entre crochets pour les dépenses et les facteurs spéciaux.
Le volume des transactions des magasins existants a dépassé celui de l'année précédente pendant 50 mois consécutifs ; le deuxième trimestre (Q2) s'est établi à 112 % de l'année précédente. Un graphique linéaire mensuel de juillet 2022 à septembre 2026 compare les magasins existants de Marui aux grands magasins de la région de Tokyo (données de la Japan Department Stores Association).
Graphique linéaire pleine largeur avec une ligne de base en pointillés à 100 %, des séparateurs d'exercice fiscal, une bannière fléchée et une bulle de légende pour le Q2.
Les revenus des locataires ont augmenté de 1,5 milliard de yens hors fermetures de magasins : de 23,3 à 23,8 milliards de yens. Fermetures -1,0 milliard, effet des surfaces vacantes +0,3 milliard, effet du loyer mensuel par tsubo +1,2 milliard (loyer lié au chiffre d'affaires +0,6 milliard, loyer fixe +0,6 milliard). La surface vacante est passée de 5 200 à 4 000 tsubos ; le loyer mensuel par tsubo est passé de 51 000 à 53 000 yens.
Graphique en cascade avec une bande d'indicateurs clés (KPI) en dessous montrant la surface vacante et le loyer par tsubo.
Plan de section répété avec l'élément Fintech (フィンテック) mis en évidence.
Liste à puces avec un élément sombre et le reste estompé.
Le résultat opérationnel de la Fintech hors titrisation a augmenté de 5,2 milliards de yens pour atteindre 30,6 milliards de yens : chiffre d'affaires +12,2 milliards (lié au GTV +2,7 milliards, non lié +9,5 milliards, principalement frais de paiement échelonné/revolving +7,6 milliards) compensé par des coûts de -7,0 milliards (liés au GTV -3,1 milliards, non liés -3,9 milliards). La titrisation à -2,3 milliards donne un résultat de 28,3 milliards de yens (+2,9 milliards). Ligne de référence de l'année précédente en dessous.
Deux graphiques en cascade avec des flèches pour les tranches de revenus et de coûts et des zones de répartition ; le texte à l'intérieur des zones est dense.
Le GTV du crédit par carte au T2 s'est élevé à 1 331,8 milliards de yens (1兆3,318億円), soit 109 % de l'année précédente, un record pour un seul trimestre. Le graphique montre le GTV trimestriel du T1 de l'exercice clos en mars 2025 au T2 de l'exercice clos en mars 2027, avec des ratios annuels de 109 à 111 %.
Graphique à barres trimestriel surmonté d'une ligne d'évolution annuelle ; la dernière barre est mise en évidence en bleu sarcelle.
Le GTV des paiements échelonnés et revolving s'est maintenu à environ 107 % en glissement annuel, et les revenus de commissions ont augmenté de 24 % pour atteindre 39,1 milliards de yens (de 31,5 à 39,1), incluant +5,6 milliards de yens provenant de la modification du taux de commission. Les barres représentent le S1 de septembre 2020 à septembre 2026.
Ligne de ratio annuel au-dessus d'un graphique à barres avec une mise en évidence empilée pour l'effet du taux de commission.
Après la révision du taux de commission des paiements échelonnés/revolving, le taux de perte sur créances s'est maintenu à 1,0 %, conformément à l'année précédente. Créances en fin de période : 1 086,4 milliards de yens (1兆864億円) contre 1 027,7 milliards de yens ; annulations de dettes : 11,2 milliards de yens contre 9,8 milliards de yens. Le taux correspond aux annulations divisées par les créances en fin de période, hors garanties.
Graphique combiné des créances et des barres d'annulation avec une ligne de taux de perte ; une note de bas de page définit le taux.
Les nouvelles souscriptions de cartes ont atteint un record de 440 000 au S1, portées par les cartes destinées aux fans (style « 推し ») ; 430 000 un an plus tôt. Sur ce total, 210 000 proviennent des cartes de soutien aux fans (190 000 l'année précédente). Les barres couvrent le S1 de septembre 2020 à septembre 2026.
Graphique à barres empilées avec une barre de l'année en cours mise en évidence et une étiquette d'appel.
Les revenus de garantie de loyer ont progressé pour atteindre 11,9 milliards de yens (114 % en glissement annuel), dépassant pour la première fois les revenus du cashing. Garantie de loyer : 66, 78, 91, 104, 11,9 milliards de yens de septembre 2022 à septembre 2026 ; cashing : de 102 à 114.
Graphique à barres jumelées par semestre, avec des légendes pour la garantie de loyer et le cashing.
Sommaire de la section répété avec mise en évidence de « Bilan / Allocation du capital ».
Liste à puces avec un élément sombre et le reste estompé.
Le total de l'actif a augmenté de 65,4 milliards de yens par rapport à la fin de la période précédente pour atteindre 1 206,7 milliards de yens (1兆2,067億円) contre 1 141,3 milliards de yens. Créances d'exploitation : 783,9 milliards de yens (+70,2 milliards de yens) ; dette portant intérêt : 770,2 milliards de yens (+54,0 milliards de yens), incluant 50,0 milliards de yens d'obligations convertibles ; capitaux propres : 231,4 milliards de yens, ratio de fonds propres : 19,2 % (-2,2 points). Créances incluant la titrisation : 1 114,0 milliards de yens.
Blocs de bilan empilés côte à côte pour mars 2026 et septembre 2026 avec une flèche entre eux.
Obligation convertible (CB) euro-yen à coupon zéro de 50,0 milliards de yens (décidée le 24 août 2026, paiement le 9 septembre, échéance 5 ans) : minimise les intérêts en espèces, comporte des clauses de restriction de conversion et de règlement en espèces pour limiter la dilution, et est couplée à un rachat d'actions d'environ 15,0 milliards de yens pour améliorer le ROE et l'EPS. Économie de coûts financiers : 0,1 milliard de yens pour l'exercice clos en mars 2027, 0,7 milliard de yens par an de l'exercice clos en mars 2028 à celui de mars 2031.
En-tête du résumé de l'émission, trois points numérotés avec des mises en évidence en bleu sarcelle, et une pilule arrondie avec les chiffres d'économie de coûts.
Allocation du S1 à partir du flux de trésorerie opérationnel de base de 27,9 milliards de yens (dont 20,2 milliards de yens) : investissement de croissance 5,4 milliards de yens (existant 4,9 milliards, futur 0,5 milliard ; capital humain 6,2 milliards, soit 33 % des frais de personnel ; 11,6 milliards incluant le capital humain) et rémunération des actionnaires 14,8 milliards de yens (dividendes 11,9 milliards, rachats d'actions 2,9 milliards). Séparément, 15,0 milliards de yens provenant du produit de la CB de 50,0 milliards de yens ont financé un rachat d'actions.
Diagramme de flux allant des zones de flux de trésorerie vers les catégories croissance/rémunération/optimisation jusqu'aux barres d'allocation colorées.
Sommaire de la section répété avec mise en évidence de « ESG ».
Liste à puces avec un élément sombre et le reste estompé.
Le ratio d'énergie renouvelable est en bonne voie pour atteindre 100 % lors de l'exercice clos en mars 2027, soit quatre ans avant le plan initial, grâce à l'extension de la production interne (35 sites). Graphique de gauche : barres de part renouvelable de l'exercice 2022 à 2027 avec segments de production interne (14, 23, 35). Graphique de droite : atténuation des hausses de prix de l'électricité, +35 % (crise ukrainienne, exercice 2023) et +10 % (tensions au Moyen-Orient, exercice 2027).
Deux graphiques à barres côte à côte avec des barres d'objectif en pointillés et des étiquettes de cause.
Sommaire de la section répété avec mise en évidence de « Prévisions annuelles ».
Liste à puces avec un élément sombre et le reste estompé.
Les prévisions de bénéfice d'exploitation ont été relevées de 1,0 milliard de yens (commerce de détail +0,5 milliard, fintech +0,5 milliard) en raison de résultats solides. Les hausses de taux directeurs pourraient se poursuivre : le plan prévoyait deux hausses (juin, décembre), quatre hausses sont désormais attendues (juin, sept, décembre, mars) ; les coûts financiers augmentent de 1,0 milliard de yens, les prévisions de bénéfice ordinaire et net restent donc inchangées.
Deux déclarations numérotées avec des puces en forme de flèche et des conclusions mises en évidence en bleu sarcelle.
Le bénéfice d'exploitation annuel du commerce de détail est prévu à 12,5 milliards de yens (+12 %), soit 0,5 milliard de yens de plus que le plan révisé au T1, grâce à l'augmentation des revenus des locataires et des événements. Réel S1 : 6,5 milliards de yens (+1,4 milliard de yens) ; prévisions S2 : 6,0 milliards de yens (-0,1 milliard de yens). Année complète : 11,2 milliards de yens l'année précédente, 13,0 milliards avant facteurs exceptionnels, 12,5 milliards après.
Deux graphiques en cascade superposés (réalisé S1, prévisions S2 avec barres de résultats en pointillés) et une ligne inférieure pour les totaux annuels et l'écart par rapport au plan.
Le résultat opérationnel annuel de la Fintech est prévu à 51,5 milliards de yens, soit 0,5 milliard de yens au-dessus du plan. Réalisé S1 : 28,3 milliards de yens (+2,9 milliards) ; prévisions S2 : 23,2 milliards de yens (+1,6 milliard). Passage de 47,0 milliards de yens l'année précédente à 51,5 milliards pour l'exercice complet, avec un bénéfice hors titrisation de 51,5 milliards de yens comparé au plan publié.
Deux graphiques en cascade superposés pour le réalisé S1 et les prévisions S2 avec des crochets de revenus/coûts et des encadrés de détails ; le texte en petits caractères est dense.
Commerce de détail : 12,5 milliards de yens (112 %, +1,3 milliard en glissement annuel, +0,5 milliard par rapport au plan révisé) ; Fintech : 51,5 milliards de yens (109 %, +4,5 milliards, +0,5 milliard) ; Corporate/éliminations : -7,5 milliards de yens ; résultat opérationnel consolidé : 56,5 milliards de yens contre 50,2 milliards (113 %, +6,3 milliards, +1,0 milliard par rapport au plan).
Tableau avec colonnes pour l'année précédente, l'année en cours (en bleu sarcelle), l'écart par rapport au plan, le ratio annuel et la variation annuelle.
Prévisions du résultat courant pour l'exercice inchangées à 44,0 milliards de yens (+1,3 milliard) : à partir de 42,7 milliards, détail +1,3 milliard, fintech +4,5 milliards, éliminations +0,5 milliard, non opérationnel -5,0 milliards (2 à 4 hausses des taux directeurs), 1,3 milliard de plus hors titrisation avec des facteurs exceptionnels nuls (titrisation -1,5 milliard, remboursements d'intérêts +1,5 milliard).
Graphique en cascade avec flèches en crochet et une ligne d'écart en dessous montrant les variations par rapport au plan révisé du T1.
Prévisions pour l'exercice clos en mars 2027 : BPA 167,7 ¥ (106 %, +9,3) et ROE 12,3 % (+0,7 point) ; GTV 5 885,0 milliards de yens (109 %, +492,9 milliards) ; chiffre d'affaires 297,8 milliards de yens ; marge brute 261,8 milliards de yens ; frais de vente, généraux et administratifs 205,3 milliards de yens ; résultat opérationnel 56,5 milliards de yens ; résultat courant 44,0 milliards de yens ; bénéfice net 29,5 milliards de yens (104 %, +1,0 milliard).
Deux tableaux superposés : les KPI (BPA, ROE) en haut et les lignes de P&L de référence en bas, avec une colonne bleu sarcelle pour l'année en cours.
Rappel du sommaire de la section avec mise en évidence du point sur la nouvelle norme comptable des contrats de location (à partir de l'exercice clos en mars 2028).
Liste à puces avec un élément en gras et le reste en estompé.
Marui prévoit d'évaluer les actifs au titre du droit d'utilisation comme si la nouvelle norme avait été appliquée dès la date de début du contrat (option 2, marquée « adoption prévue »), plutôt qu'à la date d'application (avril 2027). Deux graphiques conceptuels comparent le loyer par rapport à l'amortissement et aux charges d'intérêts sur la durée du bail.
Deux graphiques conceptuels côte à côte (montant vs temps) avec des zones ombrées en pente et des flèches légendées.
Rappel du sommaire de la section avec mise en évidence du point sur la réponse à la sécurité de l'information.
Liste à puces avec un élément en gras et le reste en estompé.
Les clients ayant créé des comptes pour souscrire à des obligations d'entreprise numériques ont été touchés, soit jusqu'à 9 086 personnes. Données compromises : nom, adresse, téléphone, e-mail, date de naissance, sexe, numéro de compte bancaire et unités d'investissement ; 54 clients ont pu voir leur numéro de compte bancaire divulgué. Aucune information de carte de crédit n'a été divulguée. Les clients concernés ont été contactés individuellement et la surveillance est renforcée.
Diapositive textuelle avec des étiquettes de section, des phrases clés en bleu sarcelle, une flèche vers le bas et une déclaration de clôture.
Les clients recevant un avis de fuite de numéro de carte ailleurs ou constatant des débits inconnus peuvent effectuer un signalement depuis le relevé d'utilisation ou l'écran menu ; Marui compense les pertes liées à une utilisation non autorisée rétroactivement sur 61 jours.
Illustration à gauche de deux personnes avec une alerte de carte ; à droite, deux captures d'écran de l'application avec des boutons mis en évidence.
Pour aider les clients à utiliser la carte EPOS en toute confiance, Marui renforce ses conseils sur les services complémentaires : paramètres de notification d'utilisation (alertes de paiement par application ou e-mail) et carte virtuelle avec un numéro dédié aux paiements en ligne dont les clients peuvent fixer eux-mêmes le plafond de dépenses.
Deux colonnes, chacune avec une étiquette en forme de pilule bleu sarcelle, une illustration de téléphone et une courte description surlignée en bleu sarcelle.
Intercalaire de section numéro 2 : « Orientation future », présenté par le Président et PDG Hiroshi Aoi (青井 浩).
Grand chiffre et titre à gauche, graphique en mosaïque en bas à droite, logo en haut à droite.
Sommaire de la section 2 : 1. Répondre à un monde avec des taux d'intérêt ; 2. Progrès des activités qui soutiennent les passions (« 好き ») des clients.
Barre de titre avec deux éléments numérotés centrés.
Rappel du sommaire avec l'élément 1 (répondre à un monde avec des taux d'intérêt) mis en évidence et l'élément 2 estompé.
Deux éléments centrés, le premier sombre et le second gris.
Une bulle de texte exprime l'inquiétude : alors que Marui a accru ses bénéfices grâce aux créances dans un monde à taux zéro, dans un monde avec des taux d'intérêt, les coûts de financement sur les créances accumulées pourraient devenir un fardeau et ralentir la croissance via une baisse de la rentabilité fintech.
Grande bulle de texte arrondie avec des phrases surlignées en bleu sarcelle sur une diapositive presque vide.
Trois mesures : (1) nouvelle révision des taux de frais pour les paiements échelonnés et renouvelables, (2) expansion des activités hors bilan, (3) développement de méthodes de financement propres au Marui Group.
Liste centrée de trois éléments numérotés sur une diapositive vierge.
Le bénéfice de la Fintech a progressé avec les créances d'exploitation : les créances (y compris titrisées) ont atteint 1 079,7 milliards de yens (10 797 centaines de millions de yens), soit 2,8 fois le niveau de mars 2014 (384,7 milliards de yens) ; le résultat opérationnel de la Fintech s'élève à 47,0 milliards de yens, soit 3,0 fois celui de mars 2014 (15,6 milliards de yens), avec un taux de croissance annuel moyen de 9,6 %. Le graphique couvre la période de l'exercice clos en mars 2014 à mars 2026.
Graphique linéaire des créances au-dessus d'un graphique en barres du résultat opérationnel Fintech, avec une flèche de taux de croissance en pointillés et une barre sarcelle pour la dernière période.
Les taux directeurs continuent d'augmenter et pourraient atteindre un niveau supérieur aux prévisions lors de l'exercice clos en mars 2028 : prévision de 2,0 % contre une hypothèse initiale de 1,0 %. Le graphique en escalier va de -0,1 % (exercice clos en mars 2024) à 1,25 % jusqu'à l'exercice clos en mars 2031, avec une zone ombrée représentant l'écart entre la prévision et l'hypothèse.
Graphique en escalier avec un écart ombré, une flèche à double pointe et des zones d'appel pour la prévision et l'hypothèse initiale.
Page de séparation pour la mesure 1, portant sur une nouvelle révision des taux de frais des paiements échelonnés/renouvelables.
Titre unique centré sur une diapositive vierge.
Marui prévoit une nouvelle révision lors de l'exercice clos en mars 2028 : après l'augmentation d'octobre 2025 passant de 15,0 % à 18,0 %, le taux passera de 18,0 % à un maximum de 19,8 %, le calendrier étant en cours d'étude.
Deux rangées avec des indicateurs de période et des flèches de taux ; mise en évidence en sarcelle pour le changement prévu.
Les créances d'exploitation de 783,9 milliards de yens représentent environ 70 % du total des actifs de 1 206,7 milliards de yens, et un montant similaire est financé par une dette portant intérêt de 770,2 milliards de yens au mois de septembre 2026.
Paire de colonnes empilées actif/passif avec des blocs sarcelle pour les créances et gris pour la dette, centrée sur fond blanc.
Environ 50 % (46 %) des créances d'exploitation sont des créances échelonnées/renouvelables dont les taux de frais peuvent être révisés ; les paiements en une fois (40 %) et le retrait d'espèces (14 %) n'ont pratiquement aucune marge de révision (le retrait d'espèces étant limité par le plafond légal). Les autres acteurs du secteur se situent entre 10 et 30 %. La composition correspond à la moyenne des fins de période du S1 de l'exercice clos en mars 2024 au S1 de l'exercice clos en mars 2027.
Barre empilée à gauche avec trois segments et étiquettes, reliée par des lignes pointillées à la paire de colonnes du bilan à droite.
Revenus issus de la hausse des taux : une augmentation de 4,8 points (de 15,0 % à 19,8 % prévus) multipliée par une composition de 46 % donne +2,2 %, ce qui dépasse le coût de +2,0 % lié à la hausse du taux de financement (2,0 % multipliés par 100 % de la dette portant intérêt).
Barre de bilan centrale avec des zones d'appel sarcelle et corail de chaque côté, menant par des flèches pointillées à une inégalité de comparaison en bas.
Une bulle de texte demande si la hausse des taux de frais pour les paiements échelonnés/renouvelables pourrait entraîner (1) une baisse de l'utilisation par les clients et (2) une augmentation des pertes sur créances.
Large bulle de texte arrondie avec la question mise en évidence en sarcelle sur une diapositive majoritairement vide.
Le volume d'affaires (GTV) des paiements échelonnés et renouvelables a atteint 473,2 milliards de yens (4 732 centaines de millions de yens) lors de l'exercice clos en mars 2026 : 3 377 pour l'échelonné (environ 70 %) et 1 355 pour le renouvelable (environ 30 %), contre 1 252 lors de l'exercice clos en mars 2015. Un bandeau marque le lancement de « Atokara Bunkatsu » (paiements échelonnés après achat) en décembre 2017.
Graphique en barres empilées de l'exercice clos en mars 2015 à 2026 avec une flèche bandeau et des étiquettes sur le côté droit.
47 % des membres de la carte EPOS ont 30 ans ou moins (au mois de septembre 2026), contre une moyenne sectorielle de 26 % (statistiques de la Japan Credit Association, édition 2025). Les jeunes clients traversent de nombreux événements de la vie et effectuent souvent des dépenses importantes en une seule fois.
Deux graphiques circulaires à gauche et un cartouche sarcelle avec cinq icônes d'événements de la vie à droite.
Illustration d'une employée d'une vingtaine d'années : après un déménagement, le solde du mois est insuffisant, mais grâce à l'application, elle peut transformer ses paiements a posteriori en plusieurs mensualités pour étaler le coût. Des graphiques en barres comparent la capacité de paiement mensuelle avant (dépassement en rouge en mai) et après.
Deux panneaux avec des bulles de texte et des illustrations de personnages au-dessus de graphiques en barres avant/après.
La part des paiements échelonnés/renouvelables dans le GTV shopping est restée stable après la révision d'octobre 2025 : 11,2 %, 11,1 %, 11,3 %, 11,3 %, 11,3 % et 11,3 % en septembre 2026, avec un niveau identique prévu après la nouvelle révision de l'exercice clos en mars 2028.
Graphique linéaire sur la période de l'exercice clos en mars 2022 à 2029 avec des marqueurs verticaux pour les deux dates de révision et une projection en pointillés.
Le taux de perte sur créances est resté stable après la révision, à 1,0 % en septembre 2026 (contre 1,0, 0,9, 0,8, 0,8, 0,8, 1,0 les années précédentes), et l'impact de la nouvelle révision devrait être limité. Le taux correspond aux radiations divisées par les créances de fin de période hors garanties.
Graphique linéaire avec des marqueurs de révision verticaux en pointillés et une note de bas de page définissant le taux de perte.
Après les fluctuations temporaires dues à la hausse des taux et à la révision des commissions, la croissance des bénéfices de la Fintech devrait dépasser son rythme passé : environ 4,0 milliards de yens par an historiquement contre environ 5,0 milliards de yens par la suite. La courbe conceptuelle marque l'impact du Covid, la fin des taux négatifs, les taux directeurs à 1 % et 2 %, ainsi que les révisions de commissions de l'exercice clos en mars 2016 à celui de 2031.
Graphique linéaire conceptuel avec une prévision en pointillés, un pic et un creux entourés, des indicateurs de taux et des flèches de rythme de croissance.
Page d'intercalaire pour la mesure 2, portant sur l'expansion des activités n'utilisant pas le bilan.
Titre unique centré sur une diapositive vierge.
Les activités hors bilan ont progressé avec l'expansion de la garantie de loyer. Revenus externes du segment Fintech : 48,3 milliards de yens pour l'exercice clos en mars 2008 (retrait d'espèces 80 %, assurance etc. 3 %) contre 195,8 milliards de yens pour l'exercice clos en mars 2026 (paiement échelonné/revolving 35 %, commissions commerçants 32 %, garantie de loyer 11 %, assurance 5 %, autres 5 %, les 12 % restants du segment sont affichés en corail). La part du hors-bilan était de 16 % (environ 30,0 milliards de yens) en mars 2026, avec un objectif d'environ 20 % d'ici mars 2031.
Deux graphiques en anneau avec une flèche, plus un encadré KPI à droite indiquant la part actuelle et l'objectif.
Partenariat avec Daito Kentaku Partners (n° 1 au Japon pour les unités gérées depuis 30 ans consécutifs, selon le classement 2026 du Zenkoku Chintai Jutaku Shimbun) à partir de 2027, servant de levier pour renforcer les liens avec les grands gestionnaires immobiliers et viser la place de leader du secteur. Revenus de garantie de loyer de 22,3 milliards de yens pour l'exercice clos en mars 2026, avec un objectif de 40,0 milliards de yens ou plus d'ici l'exercice clos en mars 2031 ; GTV d'environ 1 000 milliards de yens contre 0,4 mille milliards de yens.
Panneau partenaire à gauche avec logo et flèche ; graphique à barres à droite de l'exercice clos en mars 2021 à 2026 avec une barre d'objectif en pointillés.
Marui développe une activité de commissions de garantie ne nécessitant aucun financement en collaborant avec des banques : les membres EPOS Card sont orientés vers des prêts, les banques les accordent, et Marui apporte les clients et garantit les prêts en échange de commissions de garantie. Les partenaires sont Nishi-Nippon City Bank et ORIX Bank, avec des services débutant en 2027 et une ambition d'expansion auprès des banques à l'échelle nationale.
Schéma de flux triangulaire à gauche (EPOS, banque et membres) ; logos des partenaires à droite et cartouche bleu sarcelle avec notes de déploiement.
La structure des bénéfices de Marui pour un monde avec des taux repose sur trois piliers : (1) une nouvelle révision des taux de commission, (2) l'expansion des activités hors bilan, et (3) le développement de moyens de financement propres à Marui Group (à l'étude), menant à l'atteinte des KPI de l'exercice clos en mars 2031.
Encadré bleu sarcelle avec bordure contenant trois éléments numérotés et une flèche vers le bas pointant vers l'énoncé de l'objectif.
Sommaire répété avec l'élément 2 mis en évidence (progrès des activités soutenant les passions des clients), incluant les sous-éléments Retail et Fintech.
Deux éléments, le premier estompé, le second sombre avec deux sous-éléments.
Intercalaire de section intitulé Retail (小売).
Titre unique centré sur une diapositive vierge.
Le résultat opérationnel du Retail a progressé régulièrement et une sixième augmentation annuelle consécutive est attendue : 10,0 milliards de yens (100 centaines de millions) pour l'exercice clos en mars 2020, un creux dû au Covid, 11,2 milliards de yens (112 centaines de millions) pour l'exercice clos en mars 2026 et une prévision de 12,5 milliards de yens (125 centaines de millions) pour l'exercice clos en mars 2027.
Graphique à barres pour les exercices clos en mars 2020 à 2027 avec une flèche Covid, une barre bleu sarcelle pour le dernier réel et une barre en pointillés pour les prévisions ; valeurs libellées en centaines de millions de yens (億円).
Deux cartouches bleu sarcelle nomment les moteurs de la solidité du Retail : l'expansion des revenus locatifs et les unités qui soutiennent les passions (« 好き ») des clients.
Deux étiquettes en cartouche centrées sur une diapositive vierge.
La surface vacante a été réduite à environ 4 000 tsubo : la surface vacante opérationnelle moyenne a culminé à 11 300 tsubo (taux de vacance de 12 %) lors de l'exercice clos en mars 2021 et s'élève désormais à 4 000 tsubo, soit un taux de vacance de 5 %, en septembre 2026.
Graphique à barres de la surface vacante avec une ligne de taux de vacance au-dessus et une barre bleu sarcelle pour la dernière donnée.
Marui passe de la première étape, l'accumulation de savoir-faire (remplacement de locataires, réduction des surfaces vacantes), à la deuxième étape, l'utilisation de ce savoir-faire : expansion des loyers indexés sur les ventes, valorisation des installations et finalisation de la réduction des surfaces vacantes.
Deux colonnes de blocs empilés, gris pour l'étape 1 et bleu sarcelle pour l'étape 2, reliées par une ligne pointillée.
Le nombre de visiteurs et la GTV ont progressé au-dessus des niveaux pré-Covid : 180 millions de visiteurs (+900 000 par rapport à l'exercice clos en mars 2019) et 290,0 milliards de yens de GTV (+33,0 milliards de yens), magasins existants, exercice clos en mars 2026. L'amélioration de la valeur des installations sera reflétée dans les conditions lors de chaque renouvellement de contrat.
Deux cartouches bleu sarcelle avec de grands chiffres KPI, une flèche vers le bas et une conclusion en bleu sarcelle.
Le ratio de revenus variables pour l'ensemble de Marui et Modi est passé de 13 % (exercice clos en mars 2021) à 20 % (2025), puis 23 % (2026), avec une prévision de 24 % pour l'exercice clos en mars 2027 et un objectif de 30 % ou plus d'ici l'exercice clos en mars 2031 ; à titre de référence, les centres commerciaux urbains et les bâtiments de gare se situent entre 30 et 40 %.
Graphique à barres avec barres de prévision en pointillés, barre actuelle bleu sarcelle et un cartouche de référence gris sur la droite.
La valorisation et l'augmentation des loyers indexés sur les ventes devraient ajouter 8,0 milliards de yens de revenus locatifs d'ici l'exercice clos en mars 2031 par rapport à l'exercice clos en mars 2026 : revenus fixes +2,0 milliards de yens grâce à la valorisation et revenus variables +6,0 milliards de yens grâce à l'expansion des loyers indexés sur les ventes.
Deux formes en gélule bleu sarcelle avec des chiffres et une accolade les regroupant en un total global.
Le savoir-faire de la vente au détail est appliqué à chaque pôle dédié aux « passions » : les événements (opérations en magasin et en rayon), les produits (planification, fabrication et vente d'articles de marque propre) et les cartes (recrutement de membres via le service client), représentés sous la forme d'un graphique circulaire en trois parties en forme de cœur.
Diagramme circulaire divisé en trois segments roses autour d'un logo en forme de cœur avec des étiquettes de légende.
Croissance des événements soutenant les passions des fans : GTV de 8,3 milliards de yens (160 % en glissement annuel) contre 5,2 milliards (52 unités de 100 millions), et 82 000 nouveaux titulaires de cartes issus des événements (138 %) contre 60 000. La GTV par jour est passée de 760 000 à 910 000 yens.
Deux graphiques à barres comparant septembre 2025 et septembre 2026 avec un bandeau par jour sous le premier graphique.
Les événements expérientiels incluant des expositions boostent le nombre de visiteurs, de nouveaux membres et les ventes. Résultats par jour : les événements axés sur la vente d'articles attirent 135 visiteurs, 9 nouveaux membres et 970 000 yens ; les événements expérientiels attirent 256 visiteurs, 19 nouveaux membres et 2,13 millions de yens (à fin septembre 2026).
Deux colonnes comparant la composition de l'espace et les revenus, avec de petits groupes de barres et des flèches vers le haut pour le type expérientiel.
Installations et parcours pour améliorer la qualité de l'expérience et mener vers les produits et l'adhésion aux cartes : équipement immersif (grands écrans, son et éclairage) et un parcours en 3 étapes : (1) profiter de l'univers, (2) découvrir les produits, (3) présentation de la carte au moment du passage en caisse.
Photos de l'équipement à gauche, plan isométrique à droite avec parcours numéroté et trois icônes d'étape.
Les réservations d'événements au 8e étage du Marui de Yurakucho sont complètes pour un an et demi. Le nombre de sections d'espaces événementiels expérientiels passera de 14 (septembre 2026) à 38 d'ici mars 2031.
Photo de la salle d'événement à gauche, bulle avec décompte des sections avant/après à droite.
L'espace événementiel de Marui dédié aux passions des clients, « SUKI PLACE », ouvre son premier emplacement extérieur à LUCUA Osaka (LUCUA SOUTH, quartier d'Umeda) le 24 novembre 2026.
Grand logo en haut, image de rendu à gauche et bulle de date d'ouverture avec texte de localisation à droite.
SUKI PLACE s'étendra aux grandes villes du pays, en priorité dans les zones sans magasins Marui ou Modi ; une ouverture dans la région de Nagoya est prévue pour 2027. La carte du Japon montre les zones Marui/Modi (bleu sarcelle) et les ouvertures externes (rose) avec des flèches d'expansion.
Carte du Japon avec points colorés et flèches à gauche, logo SUKI PLACE et message à droite.
En s'appuyant sur son savoir-faire en marque propre, Marui va développer ses propres produits planifiés. Ventes de produits événementiels (en 100 millions de yens) : 10,0 milliards pour l'exercice clos en mars 2026, 15,5 milliards prévus pour l'exercice clos en mars 2027 (dont 1,2 milliard pour les produits propres), et 3,0 milliards de yens d'ici mars 2031 (dont 12,0 milliards pour les produits propres).
Graphique à barres avec barre pleine pour le réel et barres en pointillés pour les prévisions, avec un segment mis en évidence pour les produits propres.
Intercalaire de section intitulé Fintech (フィンテック).
Titre unique centré sur une diapositive vierge.
Alors que le recrutement de nouveaux membres stagne dans le secteur des cartes de crédit, les adhésions à la carte EPOS continuent de croître : 106 % de nouveaux membres en glissement annuel pour EPOS contre 97 % pour la moyenne du secteur lors de l'exercice clos en mars 2026. Le graphique couvre la période de mars 2015 à 2026 selon les statistiques de la Japan Credit Association ; le glissement annuel est basé sur les nouvelles cartes émises de janvier à décembre.
Graphique linéaire à deux séries avec une ligne de base à 100 % en pointillés, valeurs finales étiquetées et notes de bas de page sur les sources.
Deux bulles bleu sarcelle nomment les moteurs : le conseil en face à face dans les magasins et lors des événements, et les cartes qui soutiennent les passions des clients, illustrés par un membre du personnel aidant un client et une carte EPOS accompagnée d'une carte au logo en cœur.
Deux colonnes avec bulles, une illustration à gauche et des images de cartes avec un signe plus à droite.
Alors que les inscriptions en ligne ralentissent, les adhésions en magasin et lors d'événements progressent : nouveaux membres par canal en glissement annuel de l'exercice 2023 à 2026, en ligne 129, 122, 102, 98 ; magasins/événements 123, 101, 99, 107. Nouveaux titulaires de cartes issus des événements « passions » : 82 000 (138 %), contre 60 000.
À gauche, graphique linéaire à deux séries ; à droite, comparaison par graphique à deux barres.
Le nombre de membres détenteurs de cartes liées aux passions est passé de 1,26 million à 1,53 million, les personnes de 30 ans ou moins représentant 59 % contre 47 % pour l'ensemble des membres de la carte EPOS (à fin septembre 2026).
Graphique à barres à gauche, deux graphiques en anneau à droite avec les pourcentages au centre.
Schéma conceptuel : la consommation pour soi s'élargit via les « passions » vers le soutien et les dons pour autrui, puis vers la société, de sorte que la carte de soutien aux passions combine impact et profit.
Diagramme circulaire de gauche à droite avec des flèches, une icône de pousse et un motif de téléphone avec cercles superposés en dessous.
Marui lance des cartes pour les fans d'artistes mondiaux : la carte TREASURE EPOS (groupe de secours en cas de catastrophe et de soutien humanitaire) et la carte BABYMONSTER EPOS (groupe de soutien international). 0,1 % du montant dépensé avec la carte est reversé à chaque organisation soutenue.
Chiffre clé en haut avec deux bulles au-dessus des images de cartes et des étiquettes des bénéficiaires.
À mesure que les dons progressent, les artistes envoient des vidéos exclusives : 0,1 % de l'utilisation est reversé, créant un cycle vertueux entre usage quotidien, don et contenu vidéo limité. Ces vidéos sont envoyées selon l'ancienneté : au premier don, après 6 mois, puis après 12 mois.
Diagramme en boucle circulaire à gauche et chronologie en trois étapes sous forme de bulles à droite.
Objectifs pour mars 2031 par rapport à sept. 2026 : membres de cartes de soutien aux « favoris » de 1,53 million à 3,0 millions ; participants aux dons/soutiens de 180 000 à 1,0 million ; montant des dons/soutiens de 4,2 milliards de yens à 10,0 milliards de yens.
Trois rangées avec des étiquettes en forme de pilules bleu sarcelle, valeur actuelle, flèche et valeur cible en grands chiffres bleu sarcelle.
Fintech : répondre à un monde de taux par une révision des commissions et des activités hors bilan ; Retail : poursuite de la croissance via la montée en valeur, l'expansion des loyers liés aux ventes et le déploiement national des unités « favoris ». KPI FY Mar 2031 : GTV du groupe 10 billions de yens ; PBR 3 à 4x = ROE 15 %+ multiplié par PER 25x+ ; CAGR de l'EPS 9 %+ et CAGR du TSR 12 %+.
Deux pilules bleu sarcelle avec descriptions au-dessus d'un encadré de KPI présentant l'équation du PBR, du ROE et du PER.
Message indiquant que la stratégie pour les activités soutenant les « favoris » des clients, fusionnant retail et fintech, sera expliquée lors de la présentation des résultats en mai 2027.
Texte centré avec mise en évidence bleu sarcelle sur une diapositive vierge sous une barre de titre.
Image de clôture avec le slogan « Vers une économie portée par les favoris » sur un paysage marin au lever du soleil. Les mentions en petits caractères précisent les droits d'auteur (NAOE/SQUARE ENIX, YG), un avertissement sur les déclarations prospectives et l'adresse de contact IR.
Photo en plein écran avec un grand slogan blanc, petit texte de clause de non-responsabilité en bas à gauche et logo Marui Group en bas à droite.
Séparateur de section intitulé Annexes, introduisant les pages de données supplémentaires.
Grand titre centré avec le graphique en mosaïque rose en bas à droite.
La surface vacante opérationnelle moyenne est passée de 5 200 tsubo (sept. 2025) à 4 700 tsubo (mars 2026) et 4 000 tsubo (sept. 2026).
Graphique à trois barres avec lignes de tendance en pointillés et une barre bleu sarcelle pour la période la plus récente.
GTV e-commerce en glissement annuel par trimestre de l'exercice clos en mars 2023 au T2 de l'exercice clos en mars 2027 : la plupart des trimestres sont au-dessus de 100 %, allant de 98 % à 116 %, avec 104 % au T1 et 108 % au T2 de l'exercice clos en mars 2027.
Graphique linéaire avec une ligne de base à 100 % en pointillés, des séparateurs d'exercices fiscaux et des points étiquetés.
Taux de commission commerçant (revenus des commissions divisés par la GTV fintech) : 1,18 %, 1,22 %, 1,24 %, 1,21 % sur les T1-T4 de l'exercice clos en mars 2026, puis 1,20 % au T1 et 1,21 % au T2 de l'exercice clos en mars 2027.
Graphique linéaire unique avec points trimestriels étiquetés et une définition en note de bas de page.
Le nombre de titulaires de cartes a atteint un record de 8,51 millions en sept. 2026 contre 8,11 millions un an plus tôt, avec une prévision de 8,70 millions pour mars 2027. Les cartes de soutien aux « favoris » totalisent 1,53 million ; un crochet indique que les cartes de soutien aux favoris plus les cartes Platinum/Gold représentent 62 % des membres en sept. 2025, 67 % (+5 points) en sept. 2026 et 70 % prévus pour mars 2027.
Barres empilées pour trois dates avec des crochets indiquant les ratios et une ligne de tendance en pointillés ; barre de prévision en tirets.
Les demandes trimestrielles de remboursement d'intérêts (受入高) et les remboursements effectifs (利息返還高) ont régulièrement diminué depuis l'exercice clos en mars 2020 ; les demandes du T2 de l'exercice clos en mars 2027 s'élevaient à 330 millions de yens (330 millions) et le solde des provisions est de 3,7 milliards de yens (3,7 milliards).
Graphique linéaire des demandes au-dessus d'un graphique à barres des remboursements sur 30 trimestres avec la dernière barre mise en évidence.
Tableau de l'exercice clos en mars 2027 en unités de 100 millions de yens : effet de titrisation +7 au S1 (-23 en glissement annuel), -45 prévu au S2 et -38 sur l'année (-15) ; gain sur transfert 66, amortissement etc. -104 ; effet du changement de taux de commission +56 au S1, 116 sur l'année (+66) ; impact de la hausse des taux -18 au S1, -50 sur l'année ; total +14 au S1, -13 au S2, +1 sur l'année.
Tableau de données dense avec les chiffres réels/prévisions trimestriels, les colonnes semestrielles et annuelles, et des cellules d'en-tête bleu sarcelle.
Dernière diapositive marquée END avec le graphique en mosaïque rose.
Graphique en mosaïque à gauche et texte END centré.
Questions courantes sur cette diapositive et le contenu de présentation sous-jacent.
Il s'agit d'une présentation de 102 pages sur les résultats du premier semestre (S1) de l'exercice se terminant en mars 2027. Elle comprend les résultats consolidés, de la vente au détail et de la fintech, le bilan et l'allocation du capital, l'ESG, les prévisions annuelles, une note sur la comptabilisation des contrats de location, une mise à jour sur la sécurité de l'information, une section stratégique sur la réponse à la hausse des taux d'intérêt et une annexe.
L'exercice 2026 désigne ici l'exercice fiscal se terminant en mars 2027. Le S1 correspond à la période d'avril à septembre 2026, et le document est daté du 10 novembre 2026.
Le volume brut des transactions (GTV) du S1 s'est élevé à 2 846,6 milliards de yens (+9 %), le résultat opérationnel à 30,8 milliards de yens (+17 %), le résultat courant à 25,4 milliards de yens (+10 %) et le résultat net à 16,8 milliards de yens (+13 %), tous des records depuis le début de la publication des résultats consolidés intermédiaires. Les prévisions de résultat opérationnel pour l'ensemble de l'année ont été relevées de 1,0 milliard de yens pour atteindre 56,5 milliards de yens.
L'original est en japonais (document d'information de style 決算説明会資料) et a été publié sur TDnet, le service de diffusion d'informations réglementées de la Bourse de Tokyo. La page de la galerie propose une analyse en anglais de chaque diapositive.
La section du CEO détaille la réponse à un monde de taux croissants : une nouvelle révision des taux de frais pour les paiements échelonnés/revolving (de 18,0 % jusqu'à 19,8 %), l'expansion des activités hors bilan comme les garanties de loyer, et le développement de nouveaux moyens de financement, ainsi que la croissance du commerce de détail et les KPI fintech pour l'exercice se terminant en mars 2031 (GTV du groupe de 10 billions de yens, ROE de 15 % et plus).
Vous pouvez télécharger les diapositives depuis la page de la galerie lorsque les boutons de téléchargement sont disponibles. Le PDF original de la société est disponible sur le site des relations investisseurs de Marui Group.
Oui, la structure (ordre du jour, séparateurs de section, graphiques en cascade, indicateurs KPI, tableaux sectoriels, annexe) constitue un excellent modèle pour toute présentation de résultats. Remplacez le contenu et conservez les chiffres et l'image de marque de Marui uniquement pour la société d'origine.
Oui. Les pages 8, 33, 35 et 101 sont des tableaux, les pages 7, 9, 18 à 22 et 96 à 100 sont principalement des graphiques, et les pages en cascade (10, 11, 13, 17, 31, 32, 34) contiennent du texte dense en petits caractères.
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